金融投资报记者 孙雪涵

在主业营收与利润双双承压下，运机集团（001288.SZ）选择将筹码押向半导体封装设备赛道。

11月10日晚间，四川省自贡运输机械集团股份有限公司（股票简称：运机集团）公告，拟支付现金1.822亿元收购深圳市锐博自动化设备有限公司（下称“深圳锐博”）40.9993%的股权。

此前公司已通过增资方式以4444.44万元取得深圳锐博10.0007%股权，两笔交易合计对价约2.27亿元，收购完成后运机集团将持有深圳锐博51%股权，取得控制权并纳入合并报表范围。


740%高溢价锚定未来利润

这是一笔典型的高溢价跨界并购。资产评估报告显示，于评估基准日2026年6月30日，采用收益法，深圳锐博股东全部权益价值为4.28亿元，较账面价值5092.77万元增值3.77亿元，增值率高达740.41%。交易双方以评估结果为基础，并考虑2026年7月运机集团已向深圳锐博实缴增资4444.44万元等期后事项，综合确定增资后深圳锐博100%股权价值为4.44亿元，对应本次40.9993%股权的交易对价为1.822亿元。

高溢价的对价，锚定的是深圳锐博未来的盈利兑现能力。

深圳锐博成立于2012年，注册资本555.56万元，是一家聚焦半导体封装设备研发、生产及销售的高新技术企业，主营半导体固晶/共晶贴片设备及功率器件焊接设备。

财务数据显示，2025年度及2026年前三季度，深圳锐博分别实现营业收入3589.07万元、8755.30万元，净利润603.87万元、2570.99万元。截至2026年9月30日，公司资产总额为2.05亿元，负债总额为9991.02万元，净资产为1.05亿元。

为对冲高溢价收购的风险，交易设置了明确的业绩承诺。深圳锐博原股东李焕然、凌涵君、梁帅、霍存魁共同且连带地向运机集团承诺，2026年至2028年扣非净利润分别不低于3000万元、4000万元、5000万元，三年累计不低于1.2亿元。若三年累计完成最低目标的90%（即1.08亿元），可豁免补偿义务，低于该水平则触发利润补偿。

从2025年603.87万元的净利润，到2026年承诺不低于3000万元的扣非净利润，深圳锐博需要在首个承诺年度实现跨越式增长。2026年前三季度2570.99万元的净利润为全年达标提供了一定基础，但扣非口径与报表净利润之间的差异，以及第四季度能否维持增长，仍是检验首年承诺成色的关键。

传统主业承压下的跨界

并购的另一面，是主业正在承压的现实。

公开资料显示，运机集团创建于2003年9月，位于四川省自贡市，是收购四川省自贡运输机械总厂后新组建的股份制企业集团，主营业务为以带式输送机为核心的节能环保型输送机械成套设备的研发、设计、生产和销售，是国内领先的物料输送系统综合解决方案的提供商。

公司实际控制人吴友华出生于1969年，大专学历。历任荣县东方机械厂厂长，四川省自贡运输机械有限公司总经理，运机集团执行董事兼总经理、执行董事。现任运机集团董事长，2025年从公司获得的税前报酬总额为71.11万元。

吴友华，图据：运机集团公众号

2026年前三季度，运机集团实现营业收入9.72亿元，同比下降21.11%；归母净利润3618.49万元，同比下降66.27%。公司称，营收下降主要系输送机整机业务收入下降所致。

运机集团表示，本次交易是围绕公司核心能力展开的产业并购。深圳锐博在精密控制与机器视觉方面的技术能力，与公司精密加工、系统集成及全球交付体系可互相赋能，其海外研发、销售与服务体系亦与公司海外业务布局形成区域协同，为后续双方在精密加工、整机集成、海外渠道、供应链整合等方面逐步形成协同奠定基础。通过本次收购，公司在保持主业稳定的同时，降低单一行业周期波动对公司业绩的影响。

从行业维度看，半导体封装设备赛道确有一定增长预期。据弗若斯特沙利文数据，全球固晶机市场规模预计由2025年的16.6亿元增长至2030年的66.0亿元，2026—2030年复合增长率达19.2%。固晶贴片机、共晶贴片机是芯片封装产线中的主要设备。随着芯片向更高集成度、更高性能方向迭代，芯片贴装精度要求由微米级向亚微米级提升，固晶、共晶等封装设备迎来市场增长空间。

赛道增长前景可观，但赛道景气不等于单个企业必然受益。半导体封装设备行业正处于“需求高增长+竞争加剧”的叠加期，行业内价格竞争苗头已逐步显现，部分企业通过降低价格抢占市场份额，同时部分传统IC贴片设备厂家跨界进入该行业。运机集团亦表示，行业整体竞争环境进一步复杂化，可能对深圳锐博相关产品的定价能力、毛利率水平、市场份额带来一定不确定性。

二级市场方面，截至11月11日收盘，运机集团股价下跌4.55%，报27.93元/股，总市值65.29亿元。

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