金融投资报记者 刘庆华
10月23日，国内首批18只主动ETF正式开启募集，标志着A股ETF市场从以被动指数产品为主，正式迈入被动工具与主动投研融合的新阶段。发行前夕，易方达、华夏、富国、汇添富、华安、摩根基金等多家机构集中披露自购计划，合计拟投入自有资金14亿元，以真金白银与投资者共担风险、共享收益，释放出对A股长期价值的明确看多信号。渠道反馈显示，首批主动ETF发行热度较高，部分产品认购资金规模已达上限。
首批主动ETF发行热度较高
作为资本市场重要产品创新，主动ETF通俗理解就是“主动投研大脑+ETF交易载体”。不同于传统指数ETF以跟踪指数、获取市场贝塔收益为目标，主动ETF不绑定固定指数，基金经理可依托投研体系自主选股、动态调整行业与个股配置，力争挖掘超额收益；同时保留ETF盘中实时交易、申赎机制灵活、运作透明度高、费率具备优势的特点，每日披露申购赎回清单，打破传统场外主动基金仅季报披露重仓的信息滞后痛点，补齐了场内主动权益工具的空白。
从首批产品布局来看，18只主动ETF形成清晰的风格分层，均衡策略成为主流方向，同时覆盖价值、成长、红利、大盘等多条主线，适配不同风险偏好与投资思路的投资者。各家管理人依托自身投研长板设计产品：有的聚焦企业盈利质量，筛选具备持续创造现金流能力的标的；有的主打价值优选，在估值合理区间布局具备安全边际的个股；还有的融合量化模型，以定量+定性结合的方式开展全市场选股，主动策略的差异化特征凸显，也意味着ETF赛道告别同质化比拼，转向投研实力的较量。
渠道反馈显示，首批主动ETF发行热度较高，开售首日多只产品募集规模亮眼，已有产品触及首募上限。有消息显示，截至今天下午2点30分，摩根基金、易方达基金的募集规模已触及20亿元的首批主动ETF首募上限，富国基金的募集规模也达到15亿元。发售首日，首批18只主动ETF的合计募集规模有望超百亿。
券商投顾人士分析，当前市场环境下，主动ETF兼具工具便利性与主动选股弹性，适合看好A股中长期机会、希望在场内灵活交易，同时愿意交由专业基金经理选股的投资者。但主动ETF并非稳赚产品，其收益高度依赖基金经理投研能力，存在选股失误、风格漂移、阶段性跑输基准等风险，和被动指数ETF的风险收益特征存在明显区别，不能简单等同于“升级版指数基金”，需要结合自身风险承受能力理性参与，避免短期追涨。
多家公司拟自购合计14亿元
在产品开售前一日，公募自购公告密集落地。易方达、华夏、富国、汇添富四家头部公募同步公告，分别拿出2亿元固有资金认购旗下本次发行的主动ETF；华安基金拟自购1亿元；摩根基金股东拟通过关联方投入约5亿元，布局旗下大盘成长主动ETF，以上各家公司合计自购金额达14亿元。多家机构在公告中表述一致：自购源于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，遵循与广大投资者风险共担、利益共享的原则。值得注意的是，各家自购安排略有差异，部分选择在募集首日完成认购，部分计划在募集期内实施，摩根基金股东相关资金则安排在基金上市之后投入，不同时点安排兼顾资金调度节奏与产品流动性维护。
公募集中自购，是行业长期投资理念的具象表达。自购不是短期营销噱头，而是基金管理人对自身投研能力、产品策略以及市场位置的综合判断。对投资者而言，管理人自有资金同步入场，相当于建立利益绑定机制，约束管理人持续做好组合管理、严控运作风险；对行业而言，这也是公募基金高质量发展导向下，引导机构资金、居民资金树立长期持有理念的重要抓手。监管持续引导公募强化自购、拉长考核周期，推动资管行业从规模导向转向业绩与持有人利益优先，本次主动ETF批量自购，正是这一导向的生动实践。
回顾国内ETF发展历程，过去多年，指数ETF凭借低成本、高透明、交易便捷的优势快速扩容，成为居民配置权益资产的核心工具。而主动ETF的推出，打通了主动管理能力和场内交易工具的通道，丰富了资本市场权益产品供给。放眼全球，主动ETF已经是成熟资管品类，规模持续快速增长。业内认为，首批主动ETF顺利落地后，后续产品供给有望持续丰富，场内投资者将拥有更多元的配置选择，也将吸引更多增量资金通过ETF渠道进入A股市场。
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