金融投资报 贺梦璐
4月24日晚间，汤臣倍健(300146.SZ)发布一季报，实现营收18.69亿元，同比增长4.3%。若将这组数据放进更长的时间轴中，一个清晰的趋势浮现出来：自2025年第三季度起，汤臣倍健已连续三个季度实现营收同比增长。
在VDS(膳食营养补充剂)行业告别野蛮增长进入价值深耕的背景下，这并非简单的业绩回暖。它背后隐藏着两重信号：一是汤臣倍健自身的渠道结构与产品策略正在发生实质性变化；二是行业的竞争逻辑，正从“流量红利”转向“信任复利”。
三个季度营收同比上升
今年年初，经历业绩调整的汤臣倍健交出了一份企稳的2025年年报：实现营收62.65亿元；归属于上市公司股东的净利润7.82亿元，同比增长19.81%。
那时，市场就在期待：这家VDS龙头企业的增长势头是否能维持？业绩调整的含金量如何？
现在，2026年一季报出炉，答案逐渐清晰：今年一季度，汤臣倍健实现营收18.69亿元，同比增长4.3%；主营业务收入18.61亿元，同比增长6.06%；归属于上市公司股东的净利润4.02亿元。在行业加速洗牌的背景下，能连续三个季度营收同比增长，印证了汤臣倍健已走通行业新周期的增长逻辑，增长质量有了质的改变。
“汤臣倍健过去几年处于产品矩阵调整与渠道整合的阵痛期。然而，抛开短期波动，从全局审视，调整成效已然清晰浮现。当行业整体步入创新升级迭代的深水区，这家企业的未来表现值得期待。”广东省食品安全保障促进会副会长、中国食品产业分析师朱丹蓬表示。
国泰海通证券日前发布的研报指出，汤臣倍健作为VDS行业标杆企业，随着消费逐渐复苏、产品创新与渠道改革红利的逐渐显现，未来有望保持稳健增长。与此同时，中证指数、国证指数等多家ESG专业评级机构给予汤臣倍健A级及以上评级。
产品、渠道双轮驱动，沉淀品牌人群资产
翻阅汤臣倍健一季度的经营成绩单，有一个不容忽略的细节：主打“高含量EPA+DHA”的晶纯鱼油的品类新客占比高达86.5%——这意味着，这款产品的拉新能力非常强，为汤臣倍健鱼油品类打开了新的市场空间。
目光移至线上，金装鱼油同样风头不减。今年一季度，在天猫平台非跨境品深海鱼油类目中，它稳坐月销售额头把交椅。而健力多在2025年推出的首款OTC硫酸氨糖胶囊，在今年一季度持续在药店渠道取得突破，完成了产品能力的一次跃迁。
汤臣倍健旗下专业婴童营养品牌也在加速奔跑。今年一季度，天然博士DHA在主流电商平台稳居品类TOP1；双A小琥珀DHA自上新以来保持高增长势头，近日更斩获天猫金婴奖年度超级新品奖。
多款产品的亮眼表现，绝非偶然。2025年，汤臣倍健全年累计上新超85款产品，创下公司历史之最，成为名副其实的“新品大年”，且主品牌新品营收贡献超过20%。
密集上新背后，不是SKU的数字堆砌，是一场围绕“新品类、新人群、新技术”展开的系统性布局，是面向不同人群的一次深思熟虑的产品升维。
产品之外，渠道端同样焕然一新。线上渠道方面，今年一季度汤臣倍健在稳固货架电商优势的前提下，抖音等兴趣电商也明显起势。线下方面，今年一季度，汤臣倍健商超渠道销售增长近三成，背后是山姆等高端连锁会员门店带来的新增量。
其中，商超渠道的增长，也折射出大品牌的一个增长机遇：愿意走入会员制商超的消费者，往往具备更强的品牌识别能力，他们在选购VDS产品时，对品牌知名度和品质保障度非常看重，而这恰恰是汤臣倍健的天然优势。山姆等商超渠道的扩张，对汤臣倍健来说，可以将自身的品牌和品质优势，高效转化为消费者的信任资产。
可以看到，无论是创新产品，还是渠道扩张，汤臣倍正在不断沉淀并增厚品牌核心人群资产。
深耕产品与渠道，蓄力三年营收创新高
换句话说，汤臣倍健之所以能实现连续三个季度的营收增长，是由“新品供给及渠道创新”共同驱动的结构性换挡。
从宏观角度看，VDS行业当前的洗牌，本质上是“良币驱逐劣币”的过程。有行业分析显示，功能食品行业整体从单一营养补充向精准、协同补充升级，渠道结构从线下为主向线上线下融合转变——这意味着品牌不仅要面对提出更高要求的消费者，还要应对更复杂的渠道博弈。
在此背景下，汤臣倍健选择了一条“看似短期难兑现实则稳健”的路径——深耕产品研发与全渠道运营。
作为业内少有的构建起自研、自产、自销产业链一体化的品牌，当下的汤臣倍健正在通过科研投入支持产品创新，并计划用一个又一个高质量的创新产品去给消费者创造价值。
新零售专家鲍跃忠表示：“膳食营养补充剂正逐渐成为更多人日常生活中的重要组成部分，未来这一细分赛道的需求还将持续放大。更关键的是，行业正从‘营销驱动’向‘价值驱动’切换。因此，企业亟须做好两件事：让产品品质更好，同时要把虚高的价格打下来，这才是真正改变营销逻辑的核心动作。”
对于汤臣倍健而言，眼前的连续增长，只是序幕。真正的重头戏在于，能否将积累的势能，转化为新一轮高质量增长的动能，最终实现“用三年时间创出营收新高”的目标。
【未经授权，严禁转载！联系电话028-86968276】
