金融投资报记者 张璐璇

3月31日，国家统计局、中国物流与采购联合会发布3月中国制造业采购经理指数（PMI）。数据显示，2026年3月，我国制造业采购经理指数为50.4%，较上月回升1.4个百分点，重返扩张区间。

从 PMI五大分项指数看，景气回升特征清晰。生产指数为51.4%，较上月上升1.8个百分点，表明制造业生产活动加快，企业全面复工复产，新动能生产活动持续稳中有增。新订单指数为51.6%，上升3个百分点，显示市场需求景气水平明显改善，新动能市场需求持续扩张。

原材料库存指数47.7%，虽仍低于临界点，但降幅收窄；从业人员指数48.6%，上升0.6个百分点，显示企业用工景气度回升。需要注意的是，这两项指数原本就有一定的滞后性，需要一段时间才能跟上。

此外，供应商配送时间指数49.5%，上升0.4个百分点。该指数为反向指标，低于50%表明供应商交货时间整体偏长，反映市场需求回升、企业生产活跃，原材料采购需求增加导致物流偏紧；指数较上月上升，则说明交货速度略有加快，供应链紧张状况边际改善。

“3月PMI回升是国内政策发力、节后集中复工、市场预期改善与外部环境回暖共同作用的结果。” 广开首席产研院资深研究员刘涛对金融投资报记者表示。

首先是节后复工复产集中释放动能。春节错位效应消退，工业企业全面恢复生产，员工返岗率稳步提升，生产线利用率明显提高，生产指数显著回升，成为拉动 PMI上行的最直接动力。

其次是稳增长政策持续显效。2026年以来财政、货币政策协同发力，有效提振了企业投资与生产意愿，缓解企业资金压力，市场经营主体活力逐步增强。

第三是内需持续回暖。基建投资保持较快增长，房地产市场边际改善，汽车、家电、装备制造等行业需求回升，新订单指数重回扩张区间，内需对制造业的支撑作用增强。

第四是源于企业经营状况的改善，1—2月，全国规模以上工业企业实现利润总额10245.6亿元，同比增长15.2%。3月各类型企业景气均有不同程度改善。其中，大型企业PMI为51.6%，比上月上升0.1个百分点，高于临界点；中、小型企业PMI分别为49.0%和49.3%，虽仍低于临界点，但比上月分别上升1.5个和4.5个百分点。随着市场预期转好，中下游企业主动补充原材料库存，采购量、采购价格指数同步走高，进一步带动生产端景气回升。同时，高技术制造业、装备制造业也保持较快扩张，新动能持续发力，推动产业结构优化升级。

从外部环境看，当前全球主要经济体货币政策和财政政策转向宽松，全球制造业同步回暖为我国出口提供了外部需求支撑。美国3月制造业PMI升至52.4，较2月的51.6明显回升，新订单创五个月新高；欧元区3月制造业PMI升至51.4，创45个月新高，德国、法国分别为51.7、50.2，均处于扩张区间；英国3月制造业PMI为51.4，保持稳健增长。全球主要经济体制造业景气回升，带动了我国新出口订单指数环比大幅回升。在全球产业链重构背景下，我国完整工业体系、高效配套能力的优势凸显，机电、新能源、电子等产品国际竞争力较强，出口保持韧性。同时，国际大宗商品价格企稳，降低企业成本预期，提升生产与采购积极性。

“总的来说，3月PMI回升既是短期季节性修复，更是政策效应、内需恢复与外需改善共同作用的结果，反映出我国制造业生产稳、需求升、预期好的积极态势，为全年经济平稳开局奠定了坚实基础。”刘涛表示。

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