川商传媒 吴奇、罗小琼 记者侯格格报道
2025年岁末，成都的一场签约仪式引发资本市场广泛关注：12月30日，首期规模200亿元的四川社保科创基金正式签约，这是全国社保基金首次与地方合作设立科创基金，其示范意义不言而喻。
资本与新质生产力的关系，从来不是简单的“输血”与“造血”。当“投早、投小、投硬科技”成为共识，当耐心资本与长期主义被反复强调，一个更深层的问题浮现出来：资本究竟应该以怎样的姿态介入创新链条，才能在技术发现、产业培育与风险把控之间找到平衡？
在更广阔的维度上，四川一场涉及产业基金、私募资本、法律合规等多维主体的探索正在展开。对此，金融投资报近期采访了多位相关人士，试图从不同视角透视资本赋能新质生产力的四川路径。
省级母基金的战略定力：“投早、投小、投硬科技”背后的逻辑
2025年，总规模50亿元的四川省成果转化投资引导基金（以下简称“基金”）进入实质性运作阶段。作为按照四川省委十二届三次全会关于“重构政府产业基金引导体系，打造千亿级母子基金集群”战略部署设立的省级母基金，它从诞生之初就被寄予厚望。
在基金相关负责人看来，比资金规模更值得关注的，是这只基金所传递出的态度：坚持“投早、投小、投硬科技”，70%资金投向子基金、30%用于直投项目，以耐心资本陪伴创新企业穿越周期。
“我们紧扣四川‘十五五’建圈强链与新赛道行动，是深入实施创新型领军企业‘顶天立地’、高新技术企业‘扩容倍增’、科技型中小企业‘铺天盖地’三大行动的核心抓手。”该负责人表示。
当被问及“如何平衡短期产业拉动与长期技术引领”时，基金负责人的回答透露出清晰的战略思维：“新质生产力投资聚焦战略性新兴产业与未来产业，是产业投资的核心方向和引领力量；而传统产业的数字化、智能化、绿色化改造，同样是新质生产力发展的重要组成部分，为新兴技术提供应用场景与产业生态。二者统一于高质量发展目标——构建自主可控的现代产业体系，实现高水平科技自立自强。”
在这一理念指导下，基金构建了“直投+子基金”协同联动的投资体系：以直投业务实现关键领域“单点突破”，以子基金布局达成产业生态“集群赋能”。同时坚持“本土培育+招引落地”双轮驱动：一方面聚焦本土优质企业培育，另一方面强化产业链招引效能。
成都永新医疗设备股份有限公司的案例，正是这一理念的生动注脚。这家成立于2011年的企业，专注于临床PECT/CT等核医学设备的研发生产，是清华大学在川科技成果转化的典型代表。2025年9月，基金向永新医疗投资2000万元。“投资之后，我们开始为公司提供系统化的咨询、整改、辅导工作，助力其尽快登陆资本市场。”基金负责人介绍。更重要的是，依托中信集团的综合经营优势，基金为永新医疗打开了更广阔的资源空间：嫁接中信医疗板块专科医院的临床应用场景、联动金融板块定制资本配套方案、借助全球网点拓展国际市场。
这一“资本+产业+资源”的协同模式，正是四川推动产学研深度融合的生动缩影。基金负责人总结道：“这一模式既彰显政府引导基金的战略定力，又充分释放市场配置资源的效率活力，在实现短期产业拉动效应的同时，有效兼顾了长期技术引领价值。”
私募视角：市场化机构的“价值发现”与“生态共建”
在四川从“政策招商”向“资本招商”转型的过程中，市场化私募机构正扮演着独特角色。泸州盛笃投资管理有限公司联合创始人兼基金经理郭寒梅将企业定位为“连接技术供给侧与产业需求侧的关键桥梁、创新资本生态中的专业陪跑者与价值发现者”。
“我们不仅是资金的提供者，更是创新资本的‘雷达’。”郭寒梅表示，四川拥有丰富的科教资源和军工技术转化积淀，许多硬科技项目在早期阶段藏于实验室深处。“作为扎根本地的机构，我们能够及时发现那些具备‘新质’潜力的早期团队，帮助他们打通从‘0到1’的困难期。”
谈及募资环境的变化，郭寒梅感受深刻：“四川围绕‘15+8’产业集群构建资本生态的力度空前，本土募资环境正在经历从‘土壤改良’到‘生态重构’的深刻变革。”与此同时，她观察到三大趋势：资金来源从单一化走向多元化与规模化，国家级基金、保险资金等“长线资本”开始关注四川；政策环境从监管约束走向松绑赋能，《四川省推动创业投资高质量发展的若干措施》中关于“提高投资损失容忍率”和“尽职免责”机制，极大地解放了生产力；LP结构从财务导向走向产业导向，产业资本和链主企业成为重要参与者。
在赛道选择上，泸州盛笃则重点聚焦有色金属、新能源、人工智能等领域。对于筛选标准，郭寒梅认为团队最为重要：“新质生产力的‘新’往往意味着没有成熟经验可循。技术可能失败，赛道可能遇冷，但优秀的团队能绝处逢生。”
底线合规与长期主义：新质企业的风险管控与稳健竞争力
在泰和泰律师事务所律师钟飞看来，资本市场对新质生产力企业的估值逻辑，已从传统财务指标扩展为更复合的框架：“科技创新能力+产业协同整合+数据资产化与公允价值+ESG与可持续治理的复合框架。”这意味着，企业必须围绕并购重组、数据资产入表、信息披露等主线，主动呈现“新质价值”。
深耕民企法律服务23年的李玉红律师，则从企业不同发展阶段给出了更具操作性的经验。她将合规要求划分为三个阶段：种子轮阶段，核心守住“基础合规底线”——股权清晰、知识产权合规、财务规范，“新质生产力核心是科技创新，必须提前做好专利布局，避免核心技术侵权或被侵权”；A轮阶段，核心守住“资本对接合规底线”——融资文件真实、内控体系健全、税务规范，“对投资方权利要设界限，慎重对待对赌条款，避免创始人丧失控制权”；Pre-IPO阶段，核心守住“上市合规底线”——历史沿革无瑕疵、信息披露真实、合规体系完善。能够成为“护城河”的合规建设，李玉红认为主要有两点：一是知识产权合规体系，不仅是申请专利，更是建立专利布局、维权、运营的全链条，形成技术壁垒；二是细致化内控合规，尤其是针对技术研发、数据安全、商业秘密的专项体系，“既能规避风险，也能让投资方看到企业的规范化管理，在同类企业中脱颖而出”。
对于创始人的节奏把握方面，钟飞建议以公司治理与信息披露为抓手，将“耐心资本”与长期战略深度对齐。“在快速扩张阶段，应以预算与风险管理、绩效与合规评价为早期预警体系，及时识别资金效率、并购整合、研发转化等被忽视的风险信号。”
本土新质川企的风险管控仍存在共性短板。李玉红将其归纳为“三大共性”：一是合规意识不足，很多技术出身的创始人忽视合规建设，认为“合规是束缚”；二是治理水平不高，股权结构不合理、决策流程不规范；三是资本端的风险认知不足，要么盲目追逐资本放弃核心权益，要么害怕资本错失机遇。对于有志于“走出去”的四川企业，李玉红特别提醒，川企跨区域乃至出海布局，最易在四个环节“踩坑”：跨区域税务合规、知识产权跨区域合规、用工合规、市场准入与行业监管合规。“很多川企创始人习惯川内营商环境，以‘川内思维’应对异地市场，对异地政策、监管逻辑缺乏敬畏，容易形成系统性错配。”钟飞也补充道，国际化过程中需警惕跨境金融监管、数据安全、涉外法律适用等多维风险。
关于监管风向，李玉红观察到近年来呈现“严宽并济”的特点。“严”主要体现在数据安全与隐私保护、知识产权监管、资本运作合规三大领域；“松”则体现为对初创阶段科技创新企业的容错空间，以及对新技术、新赛道采取循序渐进的方式。钟飞总结道：“科技创新企业需在‘守住底线+用好通道’的框架下，建立合规先行与政策对接并重的响应体系。”
在当前资本环境下，“活得久”比“跑得快”越来越重要。四川企业应如何将“稳健”转化为获取长期资本信任的核心竞争力？钟飞给出了系统性的回答：必须同步夯实三大基座与两条抓手——以公司治理与章程约束为制度基座、以合规透明与信息质量为信用基座、以风险处置与纾困通道为兜底基座；并以资本市场对接与产业政策对齐为两条抓手，形成“治理稳、信息真、底盘牢、资本懂、产业顺”的长周期竞争力闭环。
李玉红则用一句话概括了她23年实战经验的精髓：“以合规筑根基，以稳健赢长期，让资本成为新质生产力的‘助推器’，而非‘绊脚石’。”她解释道：“合规不是成本，而是核心竞争力。很多川企在对接资本时栽跟头，核心就是忽视了合规建设。新质生产力的培育需要长期投入，不能急于求成。过快扩张往往会掩盖合规漏洞、资金链紧张等风险。”
当前，资本正以前所未有的力度向新质生产力领域集聚。当“投早、投小、投硬科技”的耐心与“资本+产业+资源”的赋能能力融为一体，当法律与合规的“底线思维”为企业行稳致远保驾护航，四川大力发展新质生产力的未来值得期待。
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