川观新闻记者 邵明亮
2月28日，海天水务集团股份公司（以下简称海天股份）发布关于重大资产购买事项进展的公告，拟通过新设的全资子公司以支付现金方式购买贺利氏集团旗下光伏银浆事业部相关资产，引发市场热议。
海天股份发布的关于重大资产购买事项进展的公告。
海天股份是西南地区水务和环保行业知名民营企业，公司以供排水、垃圾发电等为主营业务。本次交易一旦达成，是否意味着海天股份将正式“跨界”进入光伏行业？这场横跨水务与新能源的并购背后，究竟有哪些深层次逻辑？
以低价格切入高技术门槛领域
海天股份选择在光伏行业“低谷期”开辟新赛道
本次交易之所以引发关注，一个大背景在于：在国内A股光伏龙头企业近期密集披露的2024年度业绩预告中，多数亏损。其中，隆基绿能、通威股份、TCL中环三大行业巨头无一幸免，合计预亏超过240亿元。
光伏行业处于调整期，海天股份选择此时入局，究竟有何深意？
公告显示，海天股份此次计划收购的标的资产包括贺利氏光伏（上海）有限公司100%股权及相关债权、贺利氏光伏科技（上海）有限公司100%股权，以及新加坡子公司的100%股权。而根据前期相关公告，本次交易的基础价格为人民币5.02亿元。
光伏银浆是太阳能电池的核心辅材，直接影响电池导电性能与效率，具有高技术门槛、高研发投入等特点。贺利氏作为一家总部位于德国的企业，过去很长时间都是光伏银浆领域的巨头，曾多年在全球市场占据领先地位。
不过分析人士认为，贺利氏此次出售相关资产，有断臂求生之意。公开数据显示，2022年至2024年上半年，本次交易标的资产营业收入分别为3.32亿欧元、2.99亿欧元、1.25亿欧元，净利润分别为20.54万欧元、-611.05万欧元、-686.08万欧元。
“近年来光伏行业发生了重大变化，新的参与者纷纷进入市场，竞争格局也发生了改变。因此，我们不再认为光伏业务是我们的战略发展方向。”贺利氏大中华区总裁艾周平曾对媒体表示。
因此，作为水务巨头的海天股份此时以低价格切入具有高技术门槛的光伏银浆领域，也被视为传统企业逆周期布局的典型案例。
海天股份的“跨界”逻辑
打造第二增长曲线，实现主营业务的换挡升级
海天股份看似“不走寻常路”的背后，其实有其自身逻辑。
在2024年12月公布的重大资产购买预案中，海天股份毫不讳言：原有供排水业务未来快速发展受限，寻找新的业绩增长点迫在眉睫。
主要原因在于，海天股份之前主要从事供排水业务，随着我国城市化率超过67%，城市基础设施建设已逐渐趋于完善，新增的供排水项目机会因此大幅减少；与此同时，受供排水行业市场竞争格局变化及新政影响，新增项目的获取竞争加剧，且投资多依赖专项债，项目回报率低。
“公司需要寻找具有高附加值、成长性更强的新业务领域，并充分利用公司现有的资源禀赋，实现主营业务的换挡升级。”海天股份在公告中表示。
有行业专家表示，从战略角度来看，海天股份此次“跨界”光伏行业，其实是其在传统水务业务增长受限背景下的一次必然选择。
转型为何瞄准光伏这条赛道？
对海天股份而言，一旦收购贺利氏光伏银浆业务达成，不仅可以快速切入这一高门槛领域，还能借助其技术积累和市场渠道，打造第二增长曲线。
多位行业观察人士也指出，海天股份的“跨界”尝试，走的就是“高风险高回报”道路，未来也可能面临不小的挑战。
一方面，贺利氏的光伏银浆业务近年来亏损严重，海天股份需要面对现金流压力以及行业周期波动等多重挑战。
另一方面，光伏银浆生产、供应国产化程度逐年提高，目前聚和材料、帝科股份和苏州固锝国内三大光伏银浆企业已占据绝大部分市场份额，这就意味着海天股份未来将遭遇激烈的市场竞争。
此外，水务重运营安全，光伏材料重研发迭代，二者的供应链与客户响应模式有着显著差异，加之收购的又是外资公司，未来企业管理文化会否出现“水土不服”，能否稳住核心技术团队以及主要客户，都尚待观察。
截至2月28日收盘，海天股份报收7.58元/股，微跌0.13%，但盘中一度拉升上涨，资金较为活跃；当天主力增仓占比为3.59%，也从侧面体现出机构投资者对后续走势持谨慎乐观态度。
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