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近日，《中国金融》杂志刊发中国金融四十人论坛（CF40）成员、市场利率定价自律机制主任委员、中国工商银行行长刘珺文章。
文章指出，当前利率市场化改革的焦点已经从“放得开”转向“形得成”“调得了”，但由于金融机构自主定价能力不足和非理性竞争等因素，利率市场化改革任重道远。
文章表示，过去一年利率自律机制工作发生了很多新变化，从过去以柔性协调、主要在幕后发挥作用、以日常自律管理为主，转为更加注重规范秩序，成为人民银行实施货币政策的有力助手；更多地走向前台，多次公开发声，协调市场一致行动，严肃性、权威性不断增强；更加注重机制建设，出台创新性制度措施。
中央经济工作会议明确提出，2025年要实施适度宽松的货币政策。文章认为，这不仅意味着增加货币供应量，更为关键的是打通“宽货币”到“宽信用”的传导渠道。坚守政策助手的职责定位，利率自律机制将靠前落实好适度宽松的货币政策、持续深化利率市场化改革，以改革创新精神深化自律工作，推动行业高质量发展、高水平自律。
* 原文刊发于《中国金融》2025年第1期。文章仅代表作者个人观点，不代表CF40及作者所在机构立场。”
更好发挥利率自律机制基础作用
文 | 刘珺
市场利率定价自律机制（以下简称利率自律机制）因改革而生、为改革而行，在深化利率市场化改革进程中承担着重要使命，发挥了基础作用。党的二十届三中全会对进一步全面深化改革、推进中国式现代化作出总体部署，在畅通货币政策传导机制、更好维护市场秩序等方面提出一系列改革举措，对利率自律机制工作提出了新的更高要求。
我们要认真学习贯彻全会精神，深入践行金融工作的政治性、人民性，紧紧围绕构建高水平社会主义市场经济体制，全面深化金融体制改革，更好发挥市场机制作用，促进金融资源配置效率最优化和效益最大化，不断提升金融业服务实体经济能力，共同推动经济高质量发展。
利率自律机制工作
展现新气象、新作为
2024年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年。利率自律机制认真贯彻党中央、国务院决策部署，按照“防风险、强监管、促发展”金融工作主线，在人民银行指导下，深入开展治理违规手工补息、批量调整存量房贷利率、明示企业贷款综合融资成本、建立存款招投标利率备案机制等多项重点工作，促进社会综合融资成本稳中有降，为实施好支持性的货币政策、加大逆周期调节力度、营造适宜的利率环境推动经济持续回升向好提供了有力支持。
第一，持续加强存款自律管理。利率自律机制在2024年4月发布了禁止手工补息高息揽储的倡议，引导成员单位治理资金空转套利，挤出金融数据“水分”。整改后，商业银行每年可节省利息支出超800亿元，既有效降低了负债成本，也为提升可持续经营能力留出更多空间。
各省级利率自律机制高效履职，及时将自律要求传达至各层级金融机构，在2024年7月建立并完善存款利率联动调整机制和招投标利率报备机制，鼓励和引导辖内地方法人金融机构在主要银行调降存款利率后，及时跟进下调，并从源头上管住银行对大企业、大机构存款的非理性定价，从机制上解决存款利率容易“冒头”的问题，切实维护金融市场公平竞争。
第二，进一步畅通货币政策传导。中央银行明确7天期逆回购操作利率为主要政策利率后，紧跟货币政策调控新框架，修订LPR报价指南，明确各报价行参考主要政策利率进行报价，理顺政策利率向贷款利率、短期利率向长期利率传导关系；研究出台优化非银同业存款自律倡议，明确同业活期存款利率参考主要政策利率定价，促进同业存款利率跟随政策利率变动，打通货币政策传导梗阻，提高资源配置效率。
第三，统筹落实增量政策部署。积极回应群众关切，及时发布批量调整存量房贷利率的倡议，引导商业银行对符合条件的存量房贷利率开展一次批量调整，将存量房贷利率降至新发放贷款利率附近，平均降幅约0.5个百分点。倡议惠及5000万户家庭、1.5亿居民，预计每年可为房贷客户节省利息支出1500亿元左右，推动商业银行拿出真金白银来提振社会预期、提振消费信心。
总的来看，过去一年利率自律机制工作发生了很多新变化、呈现众多新气象。比如，从过去以柔性协调为主，转为更加注重规范秩序，成为人民银行实施货币政策的有力助手。又如，从主要在幕后发挥作用，转为更多地走向前台，多次公开发声，协调市场一致行动，严肃性、权威性不断增强。再如，从以日常自律管理为主，转为更加注重机制建设，出台创新性制度措施，自律管理更实、更有效。
这些举措和变化，既是落实党的二十届三中全会和中央金融工作会议部署，深化金融体制改革、全面加强金融监管的务实行动，也是进一步深化利率市场化改革，针对性解决当前货币政策传导突出问题的深入探索，对于构建中国特色现代金融体系、推动金融高质量发展具有重要作用。
利率自律机制工作
面临新形势、新任务
我国利率市场化改革已经走过30多年的历程，取得了显著成效，存贷款利率全面放开，市场化的利率形成和传导机制以及较为完整的市场化利率体系基本形成。当前，利率市场化改革的焦点已经从“放得开”转向“形得成”“调得了”。但由于金融机构自主定价能力不足和非理性竞争等因素，利率市场化改革任重道远。
金融机构非理性竞争阻碍合理利率“形得成”。金融机构仍普遍存在“规模情结”，并且以“内卷”和非理性竞争的方式实现规模扩张，削弱了利率政策的传导效果，主要表现在两个方面：
一方面，贷款利率“下行快”，一些机构发放利率低于同期限国债收益率的贷款，明显偏离LPR。2024年10月存量房贷利率调整后，部分地区新发放房贷利率下行过快，甚至远低于保本利率水平。
另一方面，存款利率“降不动”，部分银行以远高于市场合理水平的利率投标存款，推升了付息率。2019年8月至2024年8月，7天期逆回购操作利率累计下调了85个基点，1年期和5年期以上LPR分别累计下降90个基点和100个基点，而银行贷款平均利率下降190个基点，远高于LPR降幅；但是同一时期，大型商业银行定期存款平均利率仅下降50个基点，远小于政策利率和贷款利率下行幅度。
非市场因素制约利率“调得了”。例如，市场不成熟造成的金融市场分割，导致不同市场利率比价关系出现一定的扭曲。此外，大客户普遍与银行签订长期限固定利率的存款服务协议，在协议期限内，新存款业务不受利率调整影响，导致部分客户执行利率高于市场水平。这些机制上的非市场因素不仅加剧了银行利率风险，还削弱了利率调整时效性。
持续推动利率自律机制高效履职
中央经济工作会议明确提出，2025年要实施适度宽松的货币政策。这不仅意味着增加货币供应量，更为关键的是打通“宽货币”到“宽信用”的传导渠道。
利率自律机制将继续认真贯彻党中央、国务院决策部署，按照人民银行要求，坚守政策助手的职责定位，靠前落实好适度宽松的货币政策、持续深化利率市场化改革，以改革创新精神深化自律工作，推动行业高质量发展、高水平自律。
聚焦深化利率市场化改革，助力提升货币政策效能。聚焦健全市场化利率形成、调控和传导机制，继续强化对商业银行运用LPR定价的指导和评估，推动社会综合融资成本稳中有降；加强存贷利率联动，引导成员单位合理调整存款利率；推动商业银行严格落实非银同业存款自律倡议，促进同业活期存款利率和中央银行政策利率联动调整，疏通货币政策传导渠道、提升传导效率。
聚焦加强利率自律管理，维护公平有序的市场秩序。针对银行业低水平“内卷”问题，进一步强化自律管理，特别是大型商业银行要带头坚决不打“价格战”。贷款端，在有效降低社会融资成本基础上，坚持定价即经营，不发放税后利率低于同期限国债收益率的贷款，合理确定贷款利率水平，防止资金淤积空转。存款端，加强招投标利率自律管理，落实“利率调整兜底条款”自律倡议，持续规范利率定价行为。
聚焦强化金融机构定位，持续提升价值创造能力。市场竞争过度的根源在于同质化服务过度、差异化不足。要从根本上解决问题，关键还是要提升专业能力，以服务创造价值、靠竞争力“吃饭”。应以利率自律机制等平台为依托，增进同业沟通交流，围绕服务国家重大战略、重点领域和薄弱环节，加强金融服务新模式、新业态的探索及经验分享，推动健全多层次金融服务体系，更好地满足实体经济和人民群众多层次金融服务需求。
作为利率自律机制主任单位，中国工商银行将与秘书处和各成员单位紧密协作，发挥领军银行作用，积极传导落实宏观政策要求，带头做好自律表率，严格落实各项自律倡议工作要求；站在市场参与者角度，协同主要成员单位研究确定存贷款及其他金融产品利率自律方案，畅通政策利率在不同市场的传导机制，维护市场竞争秩序，以高质量自律全面推进利率市场化改革走深走实，为建设金融强国、推进中国式现代化作出更大贡献。
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来源：《中国金融》杂志