密密/文 图片由水井坊提供

近日，水井坊发布2026年第三季度报告。报告期内，实现营业收入约19.55亿元，利润总额2.99亿元。

拆分单季度数据不难发现，在一系列主动经营调整之下，水井坊的经营基本面已经透出边际修复的积极信号。第三季度实现营业收入8.73亿元，同比增长2.69%。盈利端同样迎来改善，单季利润总额2.96亿元，同比增长0.81%；扣非归母净利润2.30亿元，同比增长6.44%；归母净利润达到2.20亿元，环比实现扭亏为盈，创下年内单季新高，企业经营态势出现积极变化。

与此同时，经营活动现金流与费用管理也呈现改善态势。前三季度公司经营活动现金流净额达5.88亿元，较上年同期实现由负转正，同比改善约14.55亿元。此外，公司持续优化费用投入节奏与资源配置，前三季度销售费用同比下降33.27%，销售费用率由31.2%降至25%，费用结构得到进一步优化。

深耕渠道治理，夯实发展根基

在本轮白酒深度调整周期中，水井坊将渠道健康放在优先位置，在主动管控发货节奏的同时，进一步优化返利政策，以保障经销商合理收益。同时，为符合条件的合作商家提供授信支持，维系厂商共赢的合作关系。

资瑞兴投资分析认为，在行业调整周期，能够守住价盘、保障经销商利益、坚持培育消费者的企业，才更具备穿越周期的底气。白酒行业营销专家蔡学飞也表示，当前白酒行业仍处于需求调整与渠道转型阶段，企业经营表现与库存水平、价格稳定性及终端动销密切相关。随着行业发展回归消费需求和经营效率，能根据市场变化合理安排经营节奏的企业，有望逐步积累长期发展韧性。

对水井坊而言，三季度部分经营指标呈现积极变化，随着渠道结构持续优化、消费者培育不断深化，公司有望逐步积蓄经营改善动能，为长期稳健发展奠定基础。

深挖品牌价值，把功夫下在消费者培育上

为渠道减负的同时，水井坊依托“600年活着的传承”与“酒坊起源文化”，持续推进“水井坊”与“第一坊”双品牌协同发展战略，围绕不同价格带及消费场景完善产品矩阵。其中，“第一坊”以“真年份·真博物馆”为传播策略，在突出年份价值与文化表达的基础上，进一步强化高端品牌的价值表达。

在消费者培育上，水井坊深耕圈层运营。该公司连续第六年携手上海网球大师赛。在为用户打造专属品牌体验空间的同时，还以经典浓香白酒为基底，推出“水井坊×上海大师赛”限定特调系列，将品牌体验融入赛事观赏与社交场景，持续拓展白酒消费的多元表达。此外，公司还通过网球俱乐部、专属赛事等形式，在核心市场借助网球文化推广，深化与目标消费人群的互动。

这份三季报，也是水井坊总经理干晓峰上任之后交出的首份季度答卷。干晓峰表示，当前白酒行业仍面临一定挑战，市场需求和消费场景在不断变化。面对行业调整，该公司将继续立足消费者需求，持续改善经营质量、优化渠道运营、强化品牌长期价值建设，并持续提升市场响应能力，为公司健康、可持续发展积累力量。

水井坊三季度营收、扣非利润同比改善，现金流回正，费用效率提升，说明这一轮的主动经营调整已经初见成效。对企业而言，修炼经营内功，兼顾短期效率与长期发展，才是穿越周期的可行路径。

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