金融投资报记者 林珂

人形机器人赛道迎来里程碑时刻。

8月19日，A股“人形机器人第一股”宇树科技成功登陆科创板。随着上市后股价超预期暴涨，新股申购中签的投资者单签盈利最高一度达到47.46万元，收盘该盈利虽有所收窄，但仍达到34.71万元。

较高的市场溢价，印证资本市场对人形机器人赛道的高度看好。机器人赛道多家企业已进入IPO不同审核阶段。其中，协作机器人龙头越疆科技已于7月22日过会，从申报到过会仅用时86天；人形机器人厂商乐聚智能和云深处则分别于5月26日、5月27日进入 “已问询” 阶段。

据宇树科技官网

宇树科技表现超出市场预期

作为A股“人形机器人第一股”的宇树科技上市一事，一直备受市场关注。从时间线上看，公司从3月20日科创板IPO申请获受理到6月1日过会，耗时仅73天，刷新了科创板“预先审阅”机制落地以来的最快审核纪录。

公开信息显示，2016年8月，宇树科技在杭州正式成立。公司依靠工业机器人定制业务维持运转，并聚焦四足机器人核心技术研发。2017年，其推出首款商业化四足机器人Laikago。通过数年的技术积累，宇树科技在2023年正式切入人形机器人赛道，并发布通用人形机器人H1，完成业务的战略升级。

招股书披露，公司拟投入募投项目的资金约42亿元；本次IPO实际募集资金总额约60.99亿元，将投向智能机器人模型研发、机器人本体研发、新型智能机器人产品开发及智能机器人制造基地建设等四大项目。截至2025年，宇树科技四足机器人累计销量超过3.3万台，人形机器人年度出货量突破5500台，截至2025年，两项业务市场占有率均位居全球首位，形成“四足机器人+人形机器人”双轮驱动的产品矩阵。

业绩方面，2023年至2025年，宇树科技分别实现营业收入1.59亿元、3.92亿元、16.99亿元；分别实现扣非后净利润-0.18亿元、0.78亿元、5.91亿元。随着销量的持续释放，公司业绩进入几何式增长期。但在2026年后，公司高速增长势头明显放缓。公开数据显示，2026年一季度，公司营业收入同比增长68.49%，增速较上年明显放缓，扣非后净利润则同比下降52.55%。对此，公司表示主要是研发费用、销售费用等期间费用大幅增加，导致净利润下降。

宇树科技预计，2026年上半年，公司营业收入约为10.52亿元至11.28亿元，同比增幅约为35.62%至45.41%。因研发投入等期间费用快速增加，扣非后净利润预计约为2.36亿元至2.83亿元，同比下降约21.97%至6.43%。

虽然估值并不便宜，但宇树科技上市首日表现仍明显超出市场预期，开盘价高达1100元，较150.8元的发行价暴涨629.44%，单签盈利高达47.46万元。尽管宇树科技股价在盘中出现回落走势，但截至收盘，股价涨幅仍高达460.3%，收于845元。据此计算，单签盈利仍高达34.71万元。

根据之前业内普遍预测，乐观预期下，宇树科技上市首日涨幅在200%至300%之间。就目前来看，宇树科技首日表现显然远超市场预期。

多重因素影响 概念股不涨反跌

在业内人士看来，宇树科技的发行上市有望为市场提供人形机器人本体企业的估值锚，也将推动市场更多关注本体品牌商业化进展和业绩兑现。具身机器人行业仍处从“0”到“1”的阶段，产业层面进展积极，未来将有更多催化出现。

短期就二级市场而言，在宇树科技上市利好兑现后，机器人概念股反而呈现大跌之势。其中，埃斯顿跌停，绿的谐波、拓斯达、巨能股份等个股跌幅超过10%。

不过，在业内人士看来，二级市场股价的阶段性波动更多受资金情绪、估值偏好和市场环境等因素影响，并不能全面、同步地反映产业端的技术进展、订单落地与长期成长空间。因此，短期市场表现与产业发展前景之间，不宜简单地画等号。

从产业角度来看，研究机构Smart Analytics Global披露的数据显示，2026年上半年，全球人形机器人出货量约1.91万台，同比增长超过200%，其中中国厂商出货量超过97%。该机构还预计，2026年全球人形机器人出货量将增至约6万台，到2030年达到50万台。与此同时，人形机器人的应用正在从展示和研发向实际生产转移，上半年工业及商业应用已占总出货量的70%以上，高于去年的50%。

中银证券分析师陶波认为，人形机器人作为具身智能最理想的载体，在2025年已经跨过量产门槛，目前阻碍其大规模商业化落地的主要瓶颈为大模型泛化能力不足，未来随着模型、算力、数据的快速发展，有望逐步突破。国内产业链凭借着独特的政策支持、强大的产业链深度和成本优势，目前处于全球领先地位，未来有望充分受益于人形机器人的大规模放量。

“宇树科技登陆资本市场有望重塑国产人形机器人企业的估值体系。资本对赛道公司的评判逻辑，或将从过去偏重技术叙事，转向更加聚焦商业化兑现能力。对相关企业而言，单纯讲故事的概念型企业或将被市场出清，行业洗牌节奏或将进一步加快。”

接受金融投资报记者采访的行业分析师李梦娇表示：“从中长期维度看，宇树科技的上市，有望吸引更多长期资本加大对人形机器人赛道的系统性布局。但与此同时，产业端风险同样不容忽视。人形机器人行业仍处在产业化发展早期，技术路线、产品标准以及商业模式均尚未定型，产品实现大规模商业化落地仍存在不确定性。”

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