4月29日，山西汾酒交出2026年首份答卷。一季报显示，公司实现营业收入149.23亿元，归母净利润53.83亿元；省内市场营收60.87亿元，同比上涨0.06%；省外市场营收87.94亿元，全国化精耕成效凸显。这份成绩单，不仅是汾酒阶段性经营成果的直观体现，更折射出其在行业变革期主动求变、行稳致远的战略智慧。

若将一季报与不久前披露的2025年年报结合解读，一条清晰的转型主线跃于眼前：汾酒正坚定推进从“规模扩张”到“质量发展”的战略转轨之中，转向“稳根基、优结构、谋长远”的高质量发展新阶段。2025年，汾酒全年营收387.18亿元，同比增长7.52%，省外市场大涨12.64%，省外经销商超3000家，全国化2.0实现“量的突破”；进入2026年第一季度，省外市场告别“狂飙突进”，转向精耕细作，省内市场则在华东等区域竞争白热化之下逆势微增，成功守住了大本营，完成“质的沉淀”。

“市场稳”“产品稳”“信心稳”，这三大核心要素，助力汾酒筑牢了在行业深度调整期里的基本盘。主动优化节奏，展现出汾酒穿越周期的深厚定力。

市场稳：

全国化2.0迈入纵深阶段

当前白酒行业“马太效应”加剧，资源加速向头部名优酒企集中，能否构建“内外协同、攻守兼备”的市场格局，成为企业穿越周期的核心支撑。汾酒以“省内稳得住、省外做得优”为核心，动态调整市场策略，在收缩与扩张间找到精准平衡，筑牢全国化发展底盘。

回望2025年，汾酒市场布局实现突破性进展：

省内市场营收微降0.81%，主动优化结构、夯实基本盘；省外市场营收252.02亿元，同比大涨12.64%，占主营业务收入比重升至65.30%，彻底摆脱对山西本土市场的依赖。长江以南、长三角、珠三角等经济发达区域，品牌渗透率持续攀升，成为增长核心引擎；省外经销商数量突破 3000家，覆盖全国2800多个县级市，全国化全面成型。

进入2026年一季度，行业调整深化、终端动销放缓，汾酒果断切换节奏，从“全面扩张”转向“精准深耕”。

省内市场营收60.87亿元、同比微增0.06%，在竞品密集、竞争白热化的环境下，牢牢守住核心大本营，彰显本土市场的绝对话语权。省外市场营收87.94亿元，虽增速放缓，但质量显著提升 ——不再追求经销商数量的盲目增长，而是聚焦重点区域“做深做透”，提升单市场、单经销商的 “亩产效益”。

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这一转变，源于汾酒在年报中便已经透露全国化2.0的纵深转型：“2026年将构建全国市场四级网络，规划建设20亿元以上级别的堡垒市场、10亿元以上级别的重点市场、亿元以上级别的县级样板市场、千万级别以上的乡镇精品市场。”

产品稳：

“金字塔结构”筑牢底气

在行业深度调整、分化加剧的大环境下，名酒想要稳住经营基本盘，合理健康的产品结构是关键。汾酒之所以能在本轮调整中保持经营韧性，很大程度上来源于长期搭建的“金字塔式”产品矩阵。

顶层的青花系列，扛起品牌高端化大旗；中层的老白汾、巴拿马系列精准卡位大众宴席、日常小聚市场，成为业绩稳定中坚；底层的国民大单品玻汾，扎根大众消费市场，常年稳居销量前沿。汾酒“抓青花、强腰部、稳玻汾”的产品策略，让各价位段产品各司其职，形成良性循环。

从财报数据看，汾酒核心产品汾酒一季度实现销售收入147.13亿元，收入占比达98.87%，品牌集中度持续提升。分销售渠道来看，代理渠道仍是收入主力，收入占比94.91%达141.2亿元，渠道结构健康稳定。

青花系列作为品牌高端化核心载体，市场表现持续亮眼。结合市场调研反馈，一线经销商有更明显的感知：青花20增长20%—30%，稳居次高端主流赛道。青花25成长势能更加突出，可以实现翻倍增长。特别是山西省内市场，经销商表示：“青花系列高、低度产品动销增长迅猛，商务、宴席场景渗透率稳步提升。”与此同时，玻汾坚持“稳”字当头，严控产品投放量，不盲目放量、不追求短期冲高，以此稳定终端价格，守住大众消费的基本盘。

信心稳：

深化改革去泡沫，渠道提质赋能长期发展

“信心比黄金更重要。”这句话在当下的白酒行业，更显真切。当前，库存高压、动销滞缓，几乎成了整个行业的共同难题。汾酒以渠道改革为抓手，系统性 “去泡沫、提质效、强赋能”，构建“治乱、提质、赋能”的闭环，让渠道轻装上阵、重拾信心，成为行业调整期的一抹亮色。

一季度财报显示，汾酒合同负债从去年末的70.07亿元增长至79.04亿元，净增加8.97亿元，这意味着经销商打款意愿正在提升。同时，存货从143.92亿元降低到136.50亿元，有效减少7.42亿元，市场动销明显提速，渠道库存保持理想健康状态。货币资金125.14亿元，同比增长74.24%，现金流充沛稳定。

在行业整体信心偏弱的时期，汾酒经销商这份增长的信心，某种程度上比营收增长本身更值得关注。

汾酒渠道信心的回升，源于其刀刃向内的系统性改革。公司推进渠道扁平化，淘汰低效违规经销商、聚焦优质大商与核心终端，2025年累计取证超3万次、处理400余家违规行为，净化市场环境；全面推行“五码合一”数字化溯源，全链路杜绝窜货乱价，保障渠道利润；深化“汾享礼遇”体系，将经销商返利与批价、动销等指标挂钩，引导其从“囤货套利”转向“服务动销”；坚持“以销定产”，拒绝短期压货，从源头控制库存，让渠道轻装上阵。

渠道之外，汾酒通过品牌创新夯实信心：太原老字号嘉年华以调酒、文创拉近与年轻群体距离，“青花汾酒之夜”亮相全球南方金融家论坛，推动东方白酒文化走向世界，让传统名酒焕发新生。

2026年作为汾酒复兴第二阶段关键年，其核心任务是“慢下来、稳下来”，从“加速度”转向“稳前行”，这是立足行业周期的战略主动。当前白酒行业进入存量竞争阶段，汾酒的“稳”源于名酒、清香、汾酒三大势能叠加：作为“中国酒魂”，其品牌底蕴深厚；清香型白酒契合健康、年轻化消费趋势；全国化、产品矩阵、渠道改革等多轮驱动，筑牢龙头地位。汾酒以“三稳”夯实根基，在周期中积蓄力量，必将在高质量发展道路上持续领跑。

有稳定预期，有改革决心，有渠道信心，汾酒的“稳”便不是停滞，而是力量的积蓄。大水之中，必有深流；稳健前行，方见真章。

文/繁莹

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