文/金文
12月18日，德勤中国资本市场服务部发布《中国内地及香港IPO市场2025年回顾与2026年前景展望》。
报告显示，预计2025年全球十大新股融资总额将较2024年略有改善。受惠于8只超大型新股上市，当中4只项目位列2025年全球十大新股之列，香港交易所将位居2025年新股融资总额榜首。预计上海证券交易所(以下简称上交所)排名第五，深圳证券交易所(以下简称深交所)则排名第八。
2025年，A股市场的表现延续了2024年的势头，新股数量增加，而融资金额激增，这主要由于得到资本市场新“国九条”及“1+N”系列政策的支持。而在国家策略的支持下，来自能源及资源和科技公司的新股推动了新股融资额的大幅增长。
德勤中国资本市场服务部预计，截至2025年12月31日，中国内地A股市场将有114家公司上市，融资1296亿元，相对2024年有100家公司上市融资668亿元，这代表新股数量将增加14%，而融资总额将急升94%。预计创业板的新股数量将会为最多(19只)，上交所主板的融资额为最高（432亿元）。上交所预计将以800亿元的新股融资额领先，深交所则会有最多新上市公司数量（48家）。北京证券交易所将有24家公司上市，融资69亿元。
“我们很高兴地看到，2025年A股新股市场表现更胜2024年，以新股融资额计，上交所仍将保持全球第五大证券交易所的排名。在监管环境趋于严格的状况下，市场前五大新股以及大多数板块的平均融资规模均有所提升，足以证明市场有充足的优质新股公司供应，市场环境稳健。” 德勤中国资本市场服务部上市业务华西区主管合伙人刘洋表示，“持续推进的改革为A股新股发行在2026年继续升温奠定了稳健的基础，预计其表现将比2025年更加出色。随着多项措施如有助于提升市场流动性的措施、与国家战略相契合的上市审核重点，以及创业板和上海科创板或将进行的改革落实，我们相信，来自AI、新能源、高端制造、商业航天、量子技术和生物制造等国家优先发展的领域的企业，在A股市场上市和融资时将获得更大的优势。”
受到包括鼓励内地龙头企业赴港上市、简化大型A股上市公司的上市流程等措施的推动，以及随着国际资金回归香港、市场流动性和估值水平的提升，2025年香港IPO市场强劲反弹。当中，8只新股每只融资超过100亿港元，连同其他大型新股，将今年香港新股的融资总额推高至接近3000亿港元的水平。
德勤中国资本市场服务部预计，2025年香港将完成114只新股上市，融资约2863亿港元。去年，香港市场仅有70只新股融资875亿港元。2025年的预测代表新股数量将增加近63%，而融资金额将跃升两倍多。预计每只最少融资100亿港元的8只新股将贡献约一半的全年新股融资总额。此外，19项A+H股上市项目的融资金额也将占全年新股融资总额的一半。
德勤中国资本市场服务部华西区香港上市业务主管合伙人陈柏健说：“香港夺回了全球新股市场的桂冠，展现了香港交易所和香港证监会在过去几年推行多项改革措施的积极影响和丰硕成果，例如简化上市审批程序、建立特专科技公司上市制度、开通科技专线、缩短新股结算周期，及首次公开招股市场定价的机制。”
德勤中国资本市场服务部预测，在目前超过300宗上市申请个案的名单支持下，2026年香港新股市场将有约160只新股融资不少于3000亿港元。预计其中将有7只新股，每只最少融资100亿港元，其中包括内地龙头企业。除了有大量“A+H”股上市申请人外，科技、传媒及电信、医疗及医药、消费、国际公司，以及在美上市的中概股的上市项目也将成为市场关注的焦点。
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