川观新闻记者 彭瑀珩

12月11日，不少股民看到行情都有点懵：美联储降息的“靴子”明明落地了，A股却不涨反跌，三大指数齐刷刷往下走。截至收盘，沪指跌0.70%报收3873.32点，深证成指跌1.27%报13147.39点，创业板指跌幅1.41%，收于3163.67点。全市场成交额放量至18852亿，较昨日增加936亿，量能放大却难改调整态势。

三大指数放量下跌

同样，当天的亚太地区主要股指恒生指数、日经225、韩国KOSPI均是高开低走，全绿收盘。

期盼已久的利好落地，资本市场用脚投票，是何力量所致？

首先是美联储给的“希望”有点“虚火”，成了行情走弱的导火索。今天凌晨3点，美联储如期降了25个基点，把利率调到3.50%—3.75%，但跟着出来的美联储“点阵图”才是关键——预计2026年和2027年各有一次25个基点的降息，最后利率还要回到3%的长期水平。市场认为，盼着的持续放水的“宽松”预期走了样。与此同时，美股科技巨头甲骨文发布令人失望的财报后股价暴跌，纳指期货受到拖累，全球资金风险偏好跟着降了下来，传导至A股，受此影响，AI相关个股出现杀跌，引发资金避险抛售。

其次，从今日资金面看，资金流向不均衡等扰动因素也有所增加。截至收盘，大盘主力资金净流出857.75亿元。流入板块主要为风电设备、电网设备、医疗服务等。净流出方面，通信设备、半导体、互联网服务等净流出排名靠前，其中通信设备净流出118.9亿元。值得注意的是，通信板块调整或与行业利空消息相关——中兴通讯午盘公告称，公司正就涉及美国《反海外腐败法》合规性调查事宜与美国司法部沟通，虽强调生产经营正常，但短期仍引发资金对通信领域合规风险的担忧。

权重板块资金出逃导致板块分流与结构性分化加剧，而“国产GPU第一股”摩尔线程继上市首日暴涨逾4倍后，今日盘中再度大涨超28%，股价冲破940元，市值超过4400亿元，强烈的赚钱效应吸引资金扎堆涌入，进一步分流了其他板块的流动性。

摩尔线程涨幅逾28%

板块方面，分化格局加大，前期AI、半导体等热门板块累积涨幅较大，降息落地后资金获利了结，进一步放大了抛压。

不过也别太灰心，市场里还是迎来密集利好，结构性机会并没消失。创新药领域近日利好接连落地：中国药品价格登记系统上线运行促进国内创新药全球发展，新版“医保+商保”双目录提升高值创新药可及性，国家药监局局长更明确表示将加大对医药研发创新的支持，为板块带来利好。

储能行业同样被机构看好，中金公司认为2026年其需求景气度仍较高，一方面源于全球能源转型下风光装机对储能的依赖，以及AI数据中心缺电催生的配储需求；另一方面国内、欧美三大市场招标活跃，新兴市场需求涌现，叠加户储与工商储需求强劲，行业增长逻辑清晰。

PCB产业链则迎来涨价与升级双重逻辑，中信建投研报指出，随着正交背板需求增长与工艺升级，PCB价值量将稳步提升。

分析人士建议，后续需重点关注国内政策发力节奏与外部流动性指引变化，资金或逐步向高景气赛道聚焦，A股震荡调整后有望重回结构性行情主线。

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