“4月25日，美联储热门候选人凯文·沃什在“三十人小组”（G30）会议上发表演讲，严厉批评2008年金融危机后的美联储职能过度扩张，偏离核心任务，抗通胀表现不力，损害货币政策独立性的价值。沃什认为，美联储主要存在以下问题：（1）货币政策“快餐化”，包括依赖过时数据与前瞻指引，损害信誉与能力；（2）模糊货币与财政边界，量化宽松常态化助长财政赤字；（3）介入气候变化、社会公平等非专业领域，不利于其专注核心使命；（4）过度参与稳定币等批发型数字货币以外的数字资产。
沃什的此番行动，与其说是一个学术演讲，更不如说是一个联储主席的竞选演讲，他心目中的听众既包括会决定他能否担任联储主席的特朗普，也包括众多的中央银行家。如此强烈的抨击现在的美联储似乎是为了前者，但他在演说中所表现出的政策倾向却是更值得体会的。
对此，我们认为，若沃什成为下一任美联储主席，其任内将会表现出以下倾向：（1）更加鹰派的政策立场；（2）更谨慎使用量化宽松，并尝试缩表；（3）更慎重提供“美联储看跌期权”；（4）通过聚焦核心职能保护美联储独立性；（5）对数字资产区别对待。若沃什当选下一任美联储主席，并且落实他对美联储回归成“一个职能狭小的央行”的愿景，将会对美国股市、债市与汇市产生深刻影响。
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* 本文版权归中国金融四十人研究院所有，未经书面许可，禁止任何形式的转载、复制或引用。”4月25日，美联储前理事凯文·沃什（Kevin Warsh）在“三十人小组”（G30）会议上发表题为“制高点：央行的十字路口”的演讲。作为最有潜力成为下一任美联储主席的人选，沃什的言论备受关注。
在演讲中，沃什对美联储自2008年金融危机后的角色与表现进行了系统性批判，认为美联储在危机后不仅没有自觉退回能力与权力的边界内，反而过度扩张职能，这让其偏离且难以胜任抗通胀这一核心任务，在宏观经济政策执行中犯下系统性错误。沃什指出，职能膨胀与表现不力最终也削弱了货币政策独立性的价值，为了恢复自身的合法性，美联储需进行“战略重置”，回归核心职责，避免高调介入其他事务。
具体而言，沃什对美联储的批评可概括为以下几个方面：
（1）货币政策的“快餐化”：美联储频繁更换衡量指标，有损自身信誉；过度依赖过时且往往不准确的经济数据；政策制定者对外频繁发表短期预测，并随着数据变化而改变言辞；在正常时期过度依赖前瞻指引，通过不断变化说辞来引导市场，反而有害美联储的审议过程和实现核心使命的能力。
（2）模糊货币与财政边界：美联储在经济增长强劲、金融市场稳定时期继续国债购买举措，将量化宽松这一救助行为常规化，让国会预期政府融资将由央行通过降低债务的短期成本得到补贴，进而助长不负责任的财政开支与债务飙升，威胁未来的经济增长。货币与财政政策之间的因果关系已经无法辨认，甚至表现出央行主导财政政策走势的趋向。随着债务不断积累，资本错配加剧，更多制度界限被打破，未来发生冲击的风险被进一步放大，美联储将被迫采取更为激进的干预。
（3）介入政治与社会议题：美联储近年来的关注点扩展到“气候变化监管”、“广泛且包容的就业目标”等领域，但美联储并没有对这些领域作出政治判断的专业知识与特权。美联储越是对其职责范围之外的事务发表意见，它在保障物价稳定和实现充分就业方面的能力就越受到威胁，同时也越容易成为政治势力攻击的对象。美联储应考虑采纳“制度中立”原则，避免对直接威胁到其核心使命的问题表态。
（4）过多参与稳定币等数字资产发展：美联储近期撤回了与货币监理署 （OCC） 和联邦存款保险公司 （FDIC）限制银行从事加密货币活动的联合声明和监管指南，允许银行从事加密资产活动。然而，美联储作为央行应只关注用于银行间清算和支付的批发数字货币开发，利用新技术转向更安全、可靠和即时的系统，稳定币、零售型数字货币的发行不属于央行的职责范围，应由国会和行政部门决定。
从（前）央行官员发言尺度的标准来说，沃什此番的发言已经可以基本等同于全面批判鲍威尔治下的美联储。例如，针对过去数年美联储使用的“数据依赖”的政策策略，沃什有针对性的说，数据依赖很好，但只有两个问题，一个是“数据”，一个是“依赖”。这实质上是在暗示当下的美联储不知道自己在干什么。
沃什的此番行动，与其说是一个学术演讲，更不如说是一个联储主席的竞选演讲，他心目中的听众既包括会决定他能否担任联储主席的美国总统特朗普，也包括众多的中央银行家。如此强烈的抨击现在的美联储似乎是为了前者，但他在演说中所表现出的政策倾向却是更值得深思的。
基于沃什对美联储的批判，我们认为，若沃什成为下一任美联储主席，其任内将会表现出以下倾向：
第一，更加鹰派的政策立场。沃什对美联储回归价格稳定这一核心职责的强调意味着，其领导下的美联储或将更加专注抗通胀目标。基于沃什的表态，其领导下的美联储可能不会轻易容忍更高的通胀。
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