金融投资报记者 贺梦璐
据港交所6月23日披露，孩子王儿童用品股份有限公司（简称：孩子王；股票代码：301078）向港交所主板更新递交上市申请，华泰国际为其独家保荐人，其曾于2025年12月10日向港交所递交上市申请。
值得一提的是，一旦在港股成功上市，这个母婴零售龙头将形成“A+H”股的格局。
为何急于再次赴港上市？“母婴市场竞争压力颇大，亟需拓展新的融资渠道。”香颂资本的董事、财经评论专家沈萌向金融投资报记者表示，对于缺少科技属性的消费品牌，一般来说很难获得大规模融资，扩张或整合也绝非易事。
全年营收首破百亿元
资金渴求依旧迫切
从最新披露的招股书来看，孩子王交出了一份颇为亮眼的成绩单。2023年、2024年、2025年，公司营收分别为87.53亿元、93.37亿元、102.73亿元，2025年首次突破百亿大关；年内利润及全面收益总额分别为1.21亿元、2.05亿元、3.56亿元。
2026年一季报则显示，报告期内，其营收为24.62亿元，同比增长2.46%；归母净利润为4861.79万元，同比增长56.79%。
然而，业绩高增并未缓解市场对其资金压力的担忧。拆分业务结构来看，2025年母婴童业务收入占比仍高达86.9%，是绝对核心收入来源；2025年通过收购丝域集团拓展的头皮护理业务仅贡献3.7%收入。
不难看出，“母婴+健康”双轨模式尚在培育期，尚未形成第二增长曲线。
二级市场的反应最为迅速。6月24日，孩子王开盘后，股价震荡下行，盘中一度最低触及7.04元，创下年内新低。截至收盘，股价跌幅达3.29%，报7.06元/股，总市值89.28亿元。
四川成孩子王扩张核心阵地
母婴赛道竞争加剧洗牌在即
纵观孩子王在全国的版图扩张，四川始终是那个被优先“落子”的关键区域。
2024年，孩子王首家加盟店选择落子四川广汉，彼时被视为其探索下沉市场加盟模式的重要试验田。据金融投资报记者通过孩子王小程序搜索发现，截至目前，已有约60家成都门店正常营业，选址多集中于万达广场、龙湖天街等大型商业综合体，意图借助商圈客流实现精准获客。
"一站式购齐，是孩子王给宝妈的初印象。从奶瓶到被单，从尿不湿到小玩具，就像是定位精准的母婴超市，很难空手而归。"二胎妈妈陈女士向记者分享了她的消费体验。
以纸尿裤为例，作为母婴品类中高频刚需的单品，一个婴儿在0至3岁期间平均每天至少需要5片，意味着普通家庭每月消耗量高达150片，高频消耗带来极强的复购属性。
弗若斯特沙利文数据显示，中国高端育儿产品市场规模已从2019年的254亿元增长至2023年的310亿元，年复合增长率为5.1%，预计2028年中国高端育儿产品市场规模将达到458亿元。
但硬币的另一面是，纸尿裤的火拼，是当前母婴市场竞争加剧的一个缩影。Babycare等新消费品牌均已在线下开设体验店，并借助商超、母婴集合店等渠道大面积铺货，渠道竞争日趋白热化。而孩子王等母婴零售商则借助加盟和行业整合趋势，将自有品牌作为优化线下门店体验的重要战略。
弗若斯特沙利文数据显示，按GMV计，孩子王2025年在中国母婴童产品及服务市场排名第一，但市场份额仅为0.3%。这一数据既反映了行业的极度分散，也暗示了即便是龙头，其对市场变化的抗风险能力依然有限。
基于此，沈萌判断，宏观经济压力将加剧母婴市场的洗牌，身处其中的企业唯有以更高效率参与竞争、更深度融入市场，才能守住阵地。
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