川观新闻记者 彭瑀珩

又是惊心动魄的一天。

5月最后一个交易日，A股三大指数集体回调。截至收盘，沪指跌0.73%报4068.57点，深证成指跌1.81%报15575.13点，创业板指跌2.11%报4037.95点。科创50指数尤其扎眼，下跌5.04%，创年内最大跌幅，报1751.32点；北证50也跌了3.24%。全市场成交额33409亿元，较上日大幅放量3535亿元。全市场近3900只个股下跌。

从盘面看，电力、白酒、商业零售等传统龙头股逆市飘红，半导体、军工电子、CPO等科技成长方向全线下跌，资金市场风格切换贯穿全天。

半导体遭遇资金大幅流出。

防御风格占主导，哪些板块受青睐？

今天市场开盘本不算难看，三大股指集体高开。但盘初快跌后，早盘便陷入弱势震荡格局，午盘后跌幅持续扩大，走出单边下行走势。

全场主力资金大幅净流出，科技板块尤为明显。半导体板块主力净流出高达345.13亿元，CPO板块净流出86.77亿元，几乎是天量级别的资金撤离。

在成交额显著放大、市场流动性依然充裕的情况下放量下跌，说明资金在此价位出现了明显分歧，多数人选择了“先跑为敬”。

盘面上让人眼前一亮的地方，是传统消费和传统能源板块的逆市爆发。

先看消费。商贸零售板块掀起涨停潮，东百集团、国芳集团、百大集团、茂业商业等多股涨停。食品饮料板块上涨，酒店餐饮、免税店、超级品牌等分支全线走强。

川股中传统消费个股涨幅靠前。

电力股表现稳定。粤电力A高开后仅1分钟即封板，连续第三日涨停，年内涨幅已超100%；华电能源连续第5日涨停，年内累计大涨逾323%。

房地产板块也出现回流，万科A盘中一度涨停，福星股份、阳光股份等多股大涨。消息面上，《城市更新“十五五”规划》近日印发，多家机构测算“十五五”期间城市更新市场总容量预计达15万亿元至20万亿元。这一政策红利将激活相关产业链，带来长期投资机遇。

是风格切换，还是短期休整？

今天这一幕，让不少投资者发出疑问，这是科技股的暂时休整，还是市场风格的全面转向？

综合多家机构研判来看，今天科技股的调整更多是阶段性的获利回吐与消息面扰动的结果，并非趋势反转。

首先，科技赛道的中长期基本面逻辑并没有改变。AI、半导体等核心方向产业趋势依旧明确，6月至7月中报窗口临近，科技仍是全市场景气度最高的方向之一。其次，从抱团规律看，一轮产业趋势行情往往呈现“双顶”结构，即两个业绩高峰。当前科技板块尚处于第一个业绩高峰演绎过程中，距第二个顶部仍有空间。此外，成交量持续放大意味着市场活跃度依然在线，资金只是在寻找新的进攻方向，不是彻底撤退。

同时要看到，A股情绪指数已在过热区间运行两周，估值分化系数逼近2021年高位，板块间的再平衡压力确实在加大。华泰证券也认为，市场当前处于“需要消化估值和情绪的歇脚期”，调整大概率是以“时间换空间”的方式进行。

短期来看，大消费、地产、电力等防御性板块仍有政策催化，不排除继续表现。科技赛道则需要一段消化期，持筹结构需重新整理。展望6月，招商证券认为，宏观层面市场将进入“预期驱动”向“盈利驱动”切换的关键期。

对于投资者来说，没必要在今天的大跌中恐慌，更不宜盲目追涨传统板块。保持均衡配置，密切跟踪市场情绪、成交量变化以及风格切换的持续性。短期可关注政策利好加码的防御板块，中长期依旧坚守高景气科技主线，理性应对市场轮动，把握结构性投资机会。

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