金融投资网讯（记者 张璐璇）央行5月14日公布的4月金融数据显示，信贷减少100亿元，同比多减2900亿元；信贷余额同比增长5.6%，较上月下降0.1个百分点。社融增量6245亿元，同比少增5354亿元；社融存量同比增长7.8%，较上月下降0.1个百分点。4月M2同比8.6%，较上月上升0.1个百分点；M1同比下降0.1个百分点至5.0%；M2-M1增速剪刀差由上月的3.4个百分点小幅扩大至3.6个百分点。

整体而言，4月金融数据的季节性特征明显，居民与企业部门信贷明显缩量，票据融资冲量1.24万亿元，实体经济贷款需求持续偏弱；直融增长则表现良好，企业债与政府债发行节奏相对平稳。

今年1—4月，我国信贷合计新增8.59万亿元，同比少增接近1.5万亿元，社融增量15.45万亿元，同比少增约9000亿元，实体经济融资需求整体偏弱。“今年以来我国的金融数据状况既包含了结构性因素的影响，又具备周期性因素的特征。”中国首席经济学家论坛理事长、国际金融研究院院长连平表示。

一是信贷增速下降，而社融增速则相对平稳。4月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社融存量的60.6%，同比下降1.3个百分点，信贷增速持续下降。而社融则保持7.8%的较快增长，其中企业债券与政府债券增量发行成为主要支撑项，实体企业融资需求并未出现大幅下滑。

二是直融占比有所回升，金融结构继续优化。近年来，我国信贷增量虽有下降，但其中部分贷款已被替换成更低成本的债券类负债，从而形成了较大规模的社融增长。今年1—4月社融口径下的直融占比回升至39.8%，较1—3月有明显回升，金融结构在不断优化。

三是政府债券总发行量高于去年同期，积极财政持续扩张。今年1—4月政府债券发行8.9万亿元，同比多增超过6000亿元，其中到期偿还4.44万亿元，高于去年同期的3.4万元，形成了1—4月政府债净融资规模低于去年同期的状况，这是政府债务较大规模的置换操作影响了净融资增长。更加积极的财政政策在今年安排了不低于去年的净融资增量，今后将会加大发行量，持续支撑社融增长。

四是市场流动性较为充裕，利率维持较低水平。4月M2增速升至8.6%，新发放的企业贷款和个人住房贷款均在3.1%左右，适度宽松的货币政策维持较为宽松的货币金融环境，为需求修复提供有力条件。

五是部分存款流向资本市场，财富效应得到强化。4月末，人民币存款增速升至8.9%，维持较高增长水平，其中非银金融机构存款大幅增加2.47万亿元，居民与非金企业存款合计减少3.19万亿元。当前资本市场表现良好，吸引部分资金流入，居民与企业部门实现一定的财富增值。

六是存贷比继续下行，银行可用资金充足。1—4月增量存贷比由一季度的63%降至61.4%，信贷增量减少，银行存款增加。该种情况会一定程度上增加银行资金成本压力，但也会促进市场保持较低利率水平，从而有助于刺激内需，还将为防范金融风险提供较好缓冲空间。

连平表示，当前我国信贷偏弱而社融偏稳、间融缩量而直融增加的结构性金融特征将可能会维持一段时间，今后适度宽松的货币政策需更加侧重结构性工具的运用。一季度央行货币政策执行报告提到，要继续用好各类结构性货币政策工具，优化工具管理，提升信贷政策的结构引导功能，扎实做好金融“五篇大文章”。今后我国货币政策需继续加大对涉农、小微和民营企业的信贷支持，优化碳减排支持工具的使用，增强科技创新和民营企业债券风险分担工具的结构性功能，用好服务消费与养老再贷款，加大对科技创新、绿色发展、扩大内需等重点领域与薄弱环节的政策支持力度。

在总量工具方面，货币政策将继续保持适度宽松基调，不断强化逆周期和跨周期调节，综合运用多种工具调节市场流动性。鉴于当前较为充裕的市场流动性，央行降准的必要性较低。

在价格型工具方面，货币政策仍需保持谨慎操作。境外地缘政治风险在持续上升，供给冲击和输入型通胀压力有所显现，美联储年内降息的可能性较低，我国有必要维持当前较低的利率环境为扩大内需形成持续性支持，暂时不需要继续调降政策利率，以免形成过大的银行成本压力与通胀风险。

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