金融投资网记者 张璐璇

2026年以来，虽然一度受到中东地缘局势的冲击，但A股总体呈现上涨态势，主要指数突破关键点位。5月中旬，上证综指站上4200点，A股总市值突破120万亿元。站在当前时点展望2026年下半年，A股牛市能否延续？地缘冲击还将如何影响包括中国在内的全球投资和经济？5月12日，在上海举行的中信建投证券2026年度中期资本市场投资峰会，以“新开局 新世界 新未来”为主题，全方位展望2026年下半年全球资本市场、国内外宏观经济与政策形势、A股及海外市场投资策略、大类资产配置策略等，为投资者提供专业参考。

盛松成：以高质量发展的确定性应对各种不确定性

2020—2025年，我国GDP总量从101.5万亿元增至140.2万亿元，累计增幅达38.2%。中国首席经济学家论坛研究院院长、中欧陆家嘴国际金融研究院高级学术顾问盛松成认为，我国经济在多个方面呈现积极变化：一是服务业占比持续增加，服务业占GDP比重从55.6%升至57.7%，对经济增长贡献率达61.4%，内需成为拉动经济增长的重要引擎。二是工业绝对规模大幅扩张，制造业保持韧性，制造业增加值从26.5万亿元增至34.7万亿元，增幅33.9%，高技术制造业增加值占规模以上工业比重升至17.1%，新质生产力加速形成。三是新动能明显提速。如信息技术服务业接近翻倍增长，反映数字化转型加速推进。

展望未来，他指出，适度宽松的货币政策将更加注重前瞻性、灵活性和针对性。一方面，能源冲击短期对我国货币政策影响有限，我国虽是石油进口大国，但油价向通胀传导的关键还在于能源结构。我国能源中石油占比仅18%左右，因此对石油冲击的敏感性远低于西方国家。另一方面，货币政策宜采取“小步走”模式，当前我国不具备持续大幅降息的基础。商业银行面临息差压力。我国消费和投资的利率弹性较低，降息对刺激消费和投资的作用有限。降准要优于降息。

黄文涛：人民币资产是长期机遇

中信建投证券研究发展部行政负责人、首席经济学家黄文涛在《中国经济与资本市场展望》主题演讲中指出，未来世界经济体系与国际货币体系或将走向“多极化”。中国崛起的本质是世界格局迈向多极，宏观力量东升西降。“在单极世界体系不可持续的背景下，中国提出中国式现代化的蓝图，构建中国与世界和谐发展的新发展格局，‘十五五’规划就是最新的‘中国方略’。”黄文涛表示，投资“多极化”之中的“东升西降”战略趋势、投资“新四牛”中国资产、投资“十五五”中国方略，可能是这个时代最好的宏观资产配置策略。

具体来看， “十五五”规划有四大机遇值得期待：第一，产业建设关注全球产业政策回潮、政策锚点和投资机会；第二，科技创新关注全要素生产率阶段性回升、政策锚点、重点赛道和投资机会；第三，内需消费关注6Ds趋势与新消费、政策锚点，以及服务化、银发化、“AI+”三条投资主线；第四，国际贸易关注产品结构、市场结构和贸易形态的三重变化及政策锚点和投资机会。

“资产配置上，2026年有五个趋势将强化：低利率时代渐行渐近，居民资产重新配置，科技创新与产业升级加速，中国资产价值重估，黄金再货币化。”黄文涛说，人民币资产是长期机遇，建议投资者重点增配“人民币货币锚资产”，比如黄金、电力、新能源、军工、航天以及16个强国建设领域的核心产业；稳健标配“人民币流动性资产”，比如金融、红利、债券。

夏凡捷：下半年A股将演绎结构性慢牛行情

对于资本市场下半年走势，中信建投证券策略分析师夏凡捷认为，2026年下半年A股将演绎结构性慢牛行情，全A指数上涨速度或将放缓，结构性景气和资金抱团推动结构性牛市，建议投资者遵循“景气为纲”的投资策略，聚焦“算力牛”和“复苏牛”两大景气主线。“不过投资者也需注意部分抱团板块交易拥挤的问题，交易拥挤板块可能会出现阶段性回调，未来赛道轮动可能加剧，投资者可通过成交额占比、换手率等拥挤度指标密切跟踪，及时切换赛道。” 夏凡捷提醒。

行业方面，他建议重点关注：AI算力（半导体、光通信、电子布/CCL、数据中心供电等）、新能源（锂电、风电、核电、储能、电网）、油气生产、煤炭、煤化工、有色金属。左侧布局：石化、工程机械、非银、生猪养殖、服务消费。主题关注：钠电、人形机器人、商业航天等。

周君芝：A股正在定价“中国优势”，关注四个核心方向

中信建投证券宏观研究首席分析师周君芝认为，全球正在经历截然不同的新周期，即科技和地缘碰撞下的“超级周期”。科技和地缘碰撞，宏观经济面临深刻的“K型分化”，资产定价则围绕“K型螺旋”。科技和能源，通胀和流动性，或是2026年下半年全球反复交错的主线。

中国资产同样是在定价超级周期中的“K型螺旋”。在科技产业方面，中国占据优势；在对抗地缘冲击影响方面，中国也占优势，所以在超级周期中，中国展现出极强的竞争力，这就是“中国优势”。“不论是股票、汇率还是债券，中国资产正在展开一轮‘中国优势’定价，这一定价也是2026年下半年中国资产的核心锚。”周君芝说。

股票方面，A股当前正在系统性计价“科技超级周期下的中国优势”。周君芝认为，未来A股仍有四个核心方向，能够最有力地承载并表达“中国优势”的叙事逻辑：一是能源优势。地缘博弈伴随的能源安全问题带来新能源供需机会；二是供应链优势。中国化工、机械设备等行业继续挤占欧日韩市场份额；三是国家战略引领优势。“六网”建设全面发力；四是科技优势。AI产业仍是2026年最具确定性的科技主线，中国在AI领域的技术突破正在加速落地。

胡玉玮：经济复苏呈现显著的K型结构性分化

中信建投政策研究首席分析师胡玉玮表示，2026年下半年宏观经济将呈现“复苏分化、政策护航、结构优化”的运行特征。经济复苏呈现显著的K型结构性分化。展望下半年，随着PPI转正传导至企业盈利改善，叠加政策持续发力，A股盈利修复有望加速，但上游资源品、出口链、科技成长与下游消费之间的盈利分化可能进一步扩大，结构性特征将更加凸显。

对于市场关心的货币政策和财政政策，胡玉玮认为，货币政策适度宽松的总基调不变，但节奏上将更具灵活性，预计2026年全年实施降准一次，降息需要更进一步的变化和数据支撑，目前不确定；财政政策的重点在于落实已有存量政策。2026年是“十五五”开局之年，一季度已下达提前批、第一批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，基础设施投资同比增长8.9%。一季度消费品以旧换新销售额超4300亿元，惠及6000多万人次。“财政政策的增量空间重点在于已有资金的加快拨付和精准落地，而非新增资金的大规模刺激。”

投资策略上，胡玉玮建议围绕四大主线布局：一是内需驱动的消费板块，重点关注文旅、医疗旅游、入境消费等服务消费及高端消费赛道；二是创新引领的科技板块，聚焦AI算力、创新药、机器人、低空经济等新质生产力核心领域；三是资源安全与能源转型主线，把握黄金、铜矿等供需错配品种及电力、煤炭等高股息能源资产的配置价值；四是政策与事件催化的主题板块，布局人民币国际化、军工、房地产格局重塑带来的结构性机遇。同时需警惕中东地缘冲突恶化、极端气候扰动等核心风险。

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