金融投资报记者 林珂

一纸减持公告引发市场热议。本是资本市场见怪不怪的减持，但放在宁德时代这样的全球动力电池龙头企业身上，一举一动都备受关注，一笔超200亿元的巨额减持落地，更是直接引发市场热议：锂电行业增长是否触及天花板，产业发展逻辑是否迎来转变？


产业资本高位撤退

238亿元套现，原始股东离场引分歧

根据宁德时代公告，公司持股5%以上股东宁波联合创新新能源投资管理合伙企业(有限合伙)(下称“宁波联合创新”)通过询价转让方式减持公司股份5800万股，占公司总股本的1.27%，转让价格为410.34元/股，交易金额237.997亿元。权益变动后，宁波联创持有公司股份比例由6.23%降至4.96%，截至该公告披露之日，上述询价转让已实施完毕。

宁德时代公告截图

宁德时代曾在4月17日发布公告称，持股6.23%的股东宁波联合创新拟通过询价转让方式出让5800万股，占总股本的1.27%。原因为自身资金需求。按照当时的持股比例，宁波联合创新为其第四大股东。

值得一提的是，宁波联合创新通过询价转让，一来可以迅速完成大额减持，二来可减少对宁德时代股价的冲击。和通过二级市场直接减持不同的是，询价转让的核心是为早期股东提供退出渠道，通过引入公募基金、私募基金等长期机构投资者接盘，减少大规模减持对二级市场股价的直接冲击，优化上市公司投资者结构，实现早期投资人与长期投资者的接力。

作为原始股东，2015年裴振华便通过宁波联合创新，以8900万元拿下宁德时代15%股权。经过此次大额减持，虽然持股已降至4.96%，但仍为宁德时代第四大股东。

公开资料显示，裴振华是锂电材料企业天华新能（300390）的董事长和实控人之一。该公司2014年在深圳证券交易所上市，主业包括新能源锂电池材料、防静电超净技术、医疗器械三大领域。两家公司存在交叉持股，宁德时代是天华新能的第二大股东，持股比例为13.54%。

在公司股价突破历史新高、市值站上两万亿关口的节点，原始产业资本大额套现离场，被市场解读为高位获利了结，进一步加剧了市场对锂电龙头估值泡沫、行业增长见顶的分歧。

行业周期回暖

龙头业绩高增，锂电产业链全面复苏

虽然宁德时代短期股价受消息面影响出现明显震荡，但并未改变行业及龙头企业的基本面走势。复权来看，宁德时代近期已刷新历史新高，股价整体呈现震荡上行，底部逐渐抬高的态势。二级市场强势背后的底气，来自业绩层面的持续超预期。作为行业绝对龙头，宁德时代早已摆脱低价竞争，凭借其强大的研发投入，将“技术溢价”转化为“利润的放大器”。

近几年，宁德时代净利润以每年超百亿元的水平持续增长。虽然基数在持续抬高，但增长并未触及天花板。就2025年来看，公司实现营业收入4237.02亿元，同比增长17.04%；实现归母净利润722.01亿元，同比增长42.28%，实现基本每股收益16.14元。

宁德时代主要会计数据和财务指标

日赚超2亿元，宁德时代2026年一季度业绩继续超出市场预期。一季报显示，公司实现营业收入1291.31亿元，同比增长52.45%；实现归母净利润207.38亿元，同比增长48.52%。

宁德时代快速增长的势头还能否保持？是市场最为关注的话题。就一季度来看，公司净利润增速接近五成，较2025年水平进一步加速。而对于全年的预期，机构们普遍都给出了净利润超900亿元的判断。

东吴证券分析师曾朵红表示，考虑到下游需求超预期，上修宁德时代归母净利润预期至2026、2027年分别为940亿元、1168亿元，新增2028年利润预期1428亿元，2026年至2028年同比增长30%、24%、22%。考虑到公司为全球动力电池龙头，技术、成本、客户行业领先，2026年市占率有望进一步提升，给予2026年30倍市盈率，对应目标价618元。

4月中旬，宁德时代市值正式突破2万亿元，成为A股首家市值达到2万亿元的民营制造企业。

放眼整条锂矿产业链，周期复苏信号已全面显现。以四川本地锂电上市公司为样本，锂资源龙头企业2025年经营业绩集体回暖：天齐锂业全年实现营业收入103.46亿元，实现净利润4.63亿元，同比大幅增长105.85%，成功扭亏为盈；盛新锂能全年实现营业收入50.64亿元，同比增长10.54%，营业收入规模创下历史新高；雅化集团2025年实现归母净利润6.32亿元，同比增长145.95%；实现扣非归母净利润6.94亿元，同比增长322.97%。

锂矿企业在周期回升阶段的业绩表现，又一次成为市场关注的焦点。接受金融投资报记者采访的行业观察人士李明泽表示：“锂矿在经历了一轮完整的周期后，逐渐从底部区域回升。”

分歧之下怎么看？

短期减持不改产业长期上行趋势

一边是原始产业资本高位减持、市场分歧加剧，一边是龙头业绩高增、产业链周期全面回暖，多空博弈背景下，锂电产业中长期发展逻辑仍需立足基本面理性看待。

行业受访观察人士及业内共识指出，2026年锂电产业基本面改善趋势明确，动力电池、储能两大核心赛道双轮驱动，正在推动锂电产业从价值竞争迈向新一轮增长周期。从市场预期来看，2026年全年储能锂电池出货量有望突破850GWh，增速超过35%；动力电池出货量有望超过1.3TWh，增速超过20%。

世界锂电看中国，中国锂电看四川。公开数据显示，我国的动力电池产业规模已经连续八年稳居世界第一。而四川是全球锂电产业链最完整、综合竞争力最强的地区之一，目前已构建形成“锂资源开发—锂电材料—电池制造—系统集成—终端应用—废旧电池梯级开发及综合回收利用”的全生命周期产业集群和生态体系，汇聚宁德时代、天齐锂业、雅化集团等头部企业。公开信息显示，四川锂辉石已探明资源储量超500万吨，总量居亚洲第一，锂资源掌控量占全球11%。

早在2024年7月，四川就把新能源汽车及动力电池（含储能）纳入“15+N”重点产业链，宜宾作为主承载地，联合成都、眉山、遂宁、甘孜、阿坝等地协同发展，深入推进建圈强链。在瞄准打造世界一流动力电池产业集群上，四川一直在持续发力。

2019年，宁德时代的全资子公司四川时代新能源科技有限公司（下称“四川时代”）落户宜宾。此后，围绕“链主”四川时代，宜宾不断延链补链，引进动力电池及上下游配套项目120余个，构建起了动力电池绿色闭环全产业链生态，成为全国动力电池产业链最全、配套能力最强的地区之一，现在90%以上的电池结构件都能在宜宾本地高效配套。目前，宜宾规划的动力电池产能已经超过300吉瓦时，已建成产能210吉瓦时。

此前四川已明确目标，到2027年，建成世界级锂电产业基地，实现“四川锂电”供全国、销全球。展望未来五年，四川省“十五五”规划纲要提出，巩固提升优势产业，在先进材料方面，重点发展锂电材料等领域。

整体来看，短期产业资本减持属于股东个体资金安排与财务操作，不会改变锂电产业成长基本面，叠加储能增量释放、新能源汽车产业稳步升级，以及四川等核心产区产业链持续完善，锂电行业长期成长空间依旧广阔，短期分歧不改产业上行大趋势。

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