文/陈胜

在最近结束的世界超级摩托车锦标赛（WSBK）葡萄牙站SSP组别中，中国摩托车制造商“张雪机车”在该站赛事双回合正赛中相继夺冠。这场逆袭背后，不只是张雪个人的圆梦，也给部分地区国有投资基金上了一课——大量资金趴在账上“睡大觉”，不是因为市场上缺少值得投的人才项目，而是因为考核机制错位，因为太“怕输”且“短视”，导致资本“不敢投”“不善投”。科技成果转化的本质是“人”的转化，若继续用成熟产业的逻辑去考核早期人才项目，再多资金也只能闲置。

张雪的两次创业，恰是两种资本逻辑的对照。第一次，投资人控股、设置对赌条款，核心创始人话语权缺失，因坚持长期研发而被扫地出门。第二次，浙创投以9000万元领投张雪机车，却放弃业绩对赌，不索要控制权，不逼企业迁址，用信任换取张雪放手一搏，一年内造出冠军赛车。事实证明，真正高明的资本懂得“投人”而非“投物”。

根据媒体公开报道显示，部分省份仍存在政府投资基金长期闲置，数千万乃至数十亿元趴在账上的现象。根本原因并非缺项目，而是国有资产保值增值的刚性约束，与管理人“怕出错被追责”的避险心理形成死结——投早期人才项目风险高，一旦亏损就要担责，理性选择就是不投。

好在这一制度性矛盾已引起国家重视。2025年国办1号文明确要求建立健全容错机制，不简单以单个项目盈亏论英雄。广州、湖北等地已允许种子投资“100%亏损”。但政策落地仍需时日，追责闭环也尚未真正打通。

助力人才科技成果转化，国有投资基金必须从“考核结果”转向“考核耐心”，建立合理的尽职免责制度。唯有让资本敢于、善于“投人”，才能不让下一个张雪因“等不起”而止步，才能诞生更多的“张雪机车”。

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