—— 第195期 ——
白银LOF调整估值未提前公告，回应称“为防挤兑”难消质疑
2月2日，国投瑞银白银LOF更新的净值显示，其单日跌幅约31.5%，创公募基金单日下跌历史纪录。据北京商报网，国投瑞银白银LOF净值更新后，多个关于“白银”的词条冲上热搜，有基民吐槽“一天掉没个把月的收益”“把我钱都跌没了”。
当晚，国投瑞银发布公告，解释此次净值大幅波动系因调整基金估值方法所致。针对市场“为何未提前公告”的质疑声，国投瑞银回应称“担心被解读为有意引导投资者不要赎回，进而推测基金资产流动性出现严重问题，引发市场恐慌，出现挤兑”。
国投瑞银估值调整说明截图
舆论质疑估值调整合规性，
信披透明度成核心争议点
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事件发生后，估值调整的合规性成为投资者追问的重点。《21世纪经济报道》注意到，在蚂蚁财富、天天基金、小红书等社交平台，大量投资者直指基金公司“临时改规则”“不讲武德”。尽管国投瑞银强调，参考国际市场价格进行重估是“力求公允反映资产真实价值，避免不公平对待投资者”的必要之举，但投资者普遍质疑估值调整是否过于激进。有业内专家解释称，此次调整符合中国证监会对基金管理人在市场极端波动时采用公允估值方法的相关指导意见，属于为保护投资者利益所采取的合规举措。
较多投资者认为基金公司在进行估值操作前，有义务向持有人进行风险提示，以保证投资者的知情权与信披透明度。财闻网指出，投资者的交易是基于“旧规则、旧估值”预期下进行的，但结果却要承受“新规则、新估值”的后果。微信公众号“半月谈”认为，这种“收盘后发公告、当日即生效”的操作，看似是“及时纠正估值偏差”，实则是对投资者知情权的忽视。但中新经纬网指出，2017年9月发布的《中国证监会关于证券投资基金估值业务的指导意见》中，没有关于“基金管理人变更估值技术时应提前公告”的相关规定，其要求“当基金管理人改变估值技术时，应本着最大限度保护基金份额持有人利益的原则及时进行临时公告”。
此外，极端行情下的风险暴露引发深层思考。有业内人士指出，国际银价在1月31日凌晨就已崩盘，经历整个周末，基金公司缺乏风险推演和舆论应对预案。《华夏时报》等媒体表示，国投瑞银在信息披露及时性、投资者沟通充分性和风险管控前置性等方面都存在改进的空间，如何在新媒体时代做好投资者沟通与教育，已成为一道紧迫的新课题。
解释动机获部分理解，
情感沟通缺位削弱投资者信任
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从舆情应对角度来看，国投瑞银在事件发酵后的回应，呈现出“有得有失”的双面效果。
国投瑞银回应速度相对及时，在净值异常当晚及后续几天，通过详细公告和媒体采访等多种形式进行解释，避免了信息真空期延长导致的谣言滋生。其将估值调整原因聚焦在专业判断及维护投资者利益的初衷上，这一逻辑在部分业内人士和理性投资者中得到一定程度的理解。有业内人士表示，在盘中宣布调整更容易引起基金净值的定价混乱，因此“避免挤兑”的出发点具备合理性。
然而，其在投资者沟通与情感回应层面存在明显不足，影响了整体回应效果。在投资者面临意外损失时，国投瑞银官方公告及对外回应措辞严谨但有失温度；在后续安排中，也未主动提供更具安抚性的沟通方式。这使投资者认为基金管理方未能充分顾及持有人的实际感受与利益关切，在一定程度上影响了基金管理方的市场形象与投资者信任关系。
前瞻防范声誉风险，
强化投资者透明沟通
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近期黄金、白银等大宗商品价格波动加剧，对相关金融产品的净值管理提出了更高要求，基金行业需将投资者沟通与风险教育置于更重要的位置。
首先，风险提示需更具针对性与前瞻性。商业银行近期通过密集发布风险提示、上调业务门槛、调整交易参数等一系列举措，提醒投资者避免盲目追涨杀跌，合理控制持仓规模。作为参考，针对黄金、白银等波动显著的资产类别，基金管理方可在产品宣传、日常营销中强化提示其高风险属性，而非依赖于事后解释。
其次，沟通机制应更贴近市场与投资者情绪。当市场出现连续单向波动、流动性变化等情形时，基金管理方应及时启动沟通预案，以简明的语言向投资者说明潜在影响及管理应对，减少信息滞后带来的误解与恐慌。
最后，投资者教育应聚焦产品特性与真实风险场景。此次事件提醒市场，即使是公募基金，其净值也可能出现较高的波动变化。基金管理方日常需引导投资者建立合理预期，可通过案例、数据等形式，帮助投资者根据自身承受能力选择相应产品，避免因认知偏差或追逐热点而承受超出能力的损失。
本期作者
主任舆情分析师 王李西子
编辑：李斌 | 责编：朱明刚
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