金融投资网记者 林珂

2025年最后一个交易日，上证指数以罕见的“11连阳”表现，为2025年的A股市场画上了圆满句号。

2025年，虽然三大股指年末整体表现有所分化，但全年表现依旧向好。在这一年里，大盘的关键词是“底部抬高”，指数在经历4月快速回调后进入单边上行通道，整体表现可圈可点。

就三大股指的全年运行来看，上证指数年度涨幅为18.41%，深证成指上涨达到29.87%，创业板指涨幅更是高达49.57%。在其背后，科技阵营的轮番表现，是带动创业板领涨A股的重要因素之一。

2025年，沪深两市全年总计成交413.77万亿元，为历史上首次突破400万亿元，日均成交额达17013亿元，同比2024年日均成交额放大超过六成。

2025年，上证指数一度突破4000点整数关口，而其上一次站上4000点还要追溯到10年前，即2015年。随着指数逐步脱离以年为单位的震荡箱体，市场对2026年的市场表现也有了更多的期待。

上证指数日K线图

A股三大股指出现分化

从2025年“收官日”的表现来看，虽然上档压力开始显现，但上证指数韧性十足，小幅高开后盘中持续小幅波动，最终收盘继续收红，上证指数日线级别拉出“11连阳”。深证成指则是在早盘尝试挑战前期高点未果后开始震荡回落，收跌同时也回落至5日均线下方。值得一提的是，自本次阶段性反弹以来，该指数也是首次在5日均线下方收盘。

截至12月31日收盘，上证指数报收3968.84点，上涨0.09%；深证成指报收13525.02点，下跌0.58%；创业板指报收3203.17点，下跌1.23%。两市成交量呈现小幅下滑态势。

盘面上，航天航空、航空机场、互联网服务、计算机设备板块涨幅居前，医药商业、船舶制造、石油行业、半导体板块跌幅居前。个股方面，上涨股票数量超过2400只，63股封死涨停板。

慢牛或在2026年延续

对于即将进入的2026年，作为中国“十五五”开局之年，A股有望向以盈利改善为驱动力的牛市过渡。同时，资金供需预期将延续规模性流入，并为实现慢牛行情带来流动性支持。展望2026年，业内观点普遍看多。

东兴证券就表示，从资金面上看，国内居民存款存在进一步向股市迁移的迹象，随着股市长期慢牛的形成，叠加利率处于相对低位，居民存款流向股市的趋势不会改变。此外，以保险、券商为代表的中长期机构入市规模逐步扩大，对保险机构考核，对券商增加杠杆的政策出台，进一步释放机构投资股市的空间，对公募基金考核改革，将会激发公募基金活力，创造更好的业绩进而刺激居民通过基金入市的效应。总体而言，2026年，市场资金面处于相对宽松的态势，增量资金入市的趋势不会发生根本性转变。

整体而言，东兴证券认为2026年市场依然是慢牛行情，随着经济基本面逐步恢复，市场有望从估值提升向业绩提升转变，为市场估值提供持续上行动力，A股利润增速有望达到12%左右。从投资策略角度出发，应该坚定牛市信心，从中长期牛市角度看待投资的宏大叙事，而非纠结于小周期的调整与波动，积极抓住景气度与产业发展两大选股逻辑，才能更好地把握牛市机会。

此外，还有不少机构预期A股2026年将出现不错的涨幅。国联民生证券指出，A股从估值驱动转向盈利驱动，预计2026年内指数涨幅可达到10%。自2024年9月以来，A股估值已经完成了从极低位置的均值回归，目前处于接近2021年、2017年的水平。盈利预测模型预计A股盈利增速在5%—10%区间，与市场一致预期存在一定差异。新老经济K型结构分化依然存在，但会收敛。在节奏上，春季是能见度最高的收获期，行情的退潮和震荡则可能贯穿夏季，同时为秋冬季蓄能。

节后市场波动或将加大

短期而言，业内机构对节后市场的运行存在分歧。巨丰财经表示，在政策和业绩的空窗期，尤其是需要基本面进一步的提振。当前，市场仍处于修复行情，不宜过度乐观。尽管“11连阳”彰显市场强势，但近期指数与个股已出现走势背离的现象，加之市场波动率持续收窄，这种低波动状态往往预示着后续波动可能加大。对于中线投资者而言，新的进场或加仓信号仍需等待，可重点关注明年一季度的经济数据“开门红”情况与政策细则落地节奏。元旦假期恰好提供了一个冷静观察的窗口，让投资者能够跳出短期行情波动，更清晰地梳理明年的投资主线。

在反弹一段时间后，“春季躁动”仍可期待。光大证券指出，政策有望持续发力，叠加有望积极流入的各类资金影响，市场有望震荡上行。一方面，从历史来看，A股市场中几乎每年都存在“春季躁动”行情；另一方面，政策有望持续发力，经济增长也有望保持在合理区间，并进一步夯实资本市场繁荣发展的基础。此外，政策红利的释放，也有望提振市场信心，并进一步吸引各类资金积极流入。

“1月走势将更多受到政策落地效果、宏观数据、公司业绩和流动性变化的综合影响，波动可能加大，风格倾向阶段性再平衡。” 银河证券表示，12月领涨的国防军工、6G、卫星互联网等板块需要业绩或订单验证来消化涨幅，商业航天、AI算力板块等产业趋势明确的主题或仍有活跃机会。此外，具备战略资源属性的有色金属细分板块，尤其是战略小金属如锑、钨、稀土等，是前沿科技突破的不可或缺的上游资源，因此其战略稀缺价值和需求弹性正被市场重新定价。值得一提的是，明年1月多个重要活动和会议可能对相关板块产生影响。

【未经授权，严禁转载！联系电话028-86968276】