进入2025年以来，国内豆粕期现货市场涨势不断，春节后继续震荡上行。截至2月28日，豆粕现货价格3716元/吨，较1月上旬低点累计涨幅近30%，豆粕期货价格近月合约（2503）收盘价3488元/吨，较2024年12月价格最低点累计上涨29.3%。水涨船高，下游豆粕价格大幅上涨，为国产大豆压榨带来盈利窗口期，大豆市场价格明显回升。那么，豆粕价格的强势能否持续？后期对国产大豆行情的利好影响如何把握？
本轮豆粕价格上涨，除了饲用需求保持高位外，主要是受供给面多重因素推动。一是一季度大豆进口量预期下降。一季度是我国大豆进口淡季，进口量往往处于全年最低水平，今年进口量受巴西大豆上市推迟等外部因素影响，低于去年和常年同期水平。据卓创资讯估计，2025年一季度进口大豆量约为1800万吨，同比下降约3%，低于过去9年的均值水平，其中2—3月的预估到港量不足1000万吨，为过去9年次低水平。进口大豆是国内豆粕的主要原料来源，大豆进口收缩预期使得市场看涨豆粕的情绪日益高涨。二是豆粕库存处于近年来低位。节后豆粕价格高企导致企业备货意愿不强，饲料企业豆粕库存天数普遍缩短在10—15天左右，低于往年同期的20天左右。加上一季度国内主要油厂或因大豆到厂延迟采取停机检修策略，豆粕产量预计明显下降。据卓创资讯监测，截至2月14日当周，国内重点企业豆粕库存仅40.9万吨，远低于去年及五年均值。预计一季度豆粕库存持续消化，豆粕现货供应呈偏紧态势。三是替代品菜粕价格震荡上涨。2月20日，商务部贸易救济调查局召开对加拿大油菜籽反倾销调查意见的陈述会，将结合调查数据进一步分析加拿大油菜籽进口是否构成倾销及是否对中国国内产业造成损害。由于目前尚未给出最终结果，后期油菜籽供应不确定性导致菜粕价格呈现偏强走势。2月28日，菜粕主力合约（2505）收盘价格2579元/吨，较2025年1月初累计上涨7.1%。从进口看，去年11月、12月油菜籽进口量环比分别下降16.0%和14.8%，根据船期预测，今年1—2月国内油菜籽进口量也将处于较低水平，这将使得后期菜粕产量下降。作为豆粕替代品，菜粕供给趋紧也对豆粕价格形成利好支撑。国产大豆迎来压榨盈利窗口期，东北地区油厂普遍开工，纷纷提价收购。国产大豆常年以食用为主，用于榨油的数量较少。近期下游豆粕价格强势上涨，让国产大豆特别是高油、中低蛋白大豆压榨加工有利可图。按照当前豆粕、豆油价格，黑龙江本地油厂收购国产大豆加工饲用豆粕，每吨利润达200元以上，即使在内蒙古东部地区，收购压榨国产大豆也有每吨100元左右的利润。这使得东北地区大豆压榨企业无论规模大小，都普遍提高了开工率，纷纷提价收购国产大豆，也带动了豆制品加工企业收购国产大豆的积极性，部分农户抓住售粮时机积极售粮，大豆购销市场量价齐升。据市场机构调度，目前黑龙江大豆销售进度80%左右，内蒙古大豆销售进度70%左右，均快于上年同期。据了解，2月27日黑龙江嫩江、讷河、北安等地40%蛋白以上的大豆收购均价已达到每斤1.96—2.10元，部分高蛋白商品豆价格回到了每斤2.2元以上，比春节前每斤累计上涨了6—8分；中低蛋白大豆价格出现了久违的连续上涨行情，38%蛋白大豆收购均价为每斤1.9－1.92元，比春节前每斤累计上涨了7—9分。华北黄淮产区大豆价格也稳中有升，河南周口、商丘地区的大豆收购均价为每斤2.23—2.28元，较节前上涨6—9分。在国产大豆现货价格全面上涨的同时，期货价格也震荡上行，反映了积极看涨的市场预期。2月27日，大连商品交易所豆一期货近月合约（2503）收盘价4167元/吨，环比涨2.8%，为2024年9月14日以来最高值。短期国内大豆市场供给偏紧，中期仍需防范下跌风险。据市场机构估计，当前东北产区余粮约2—3成，南方产区约1—2成，后期国产大豆粮源有限。进口大豆方面，巴西大豆集中到港时间节点后移，美国农业部（USDA）展望论坛预计，2025年美国大豆种植面积8400万英亩，低于去年的8710万英亩。上述因素均对短期国内大豆期现货市场形成支撑。但全球大豆供需格局依旧宽松，随着3月底巴西大豆进口到港增加，国内大豆市场供给可能恢复宽松局面，大豆及豆粕价格均存在一定下行压力，建议东北地区油厂抓住窗口期多收购多压榨国产大豆，也提醒广大农户顺势售豆、落袋为安。
作者丨中国农业科学院农业信息研究所 王禹编辑｜崔竞旖主编丨蒋琳监审丨钟倩
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