川观新闻记者 彭瑀珩

随着三季报披露收官，截至11月1日，四川A股上市公司182份成绩单全部出炉。

记者梳理数据发现，2026年前三季度，182家四川A股上市公司合计实现营业收入8666.03亿元，同比增长8.94%；合计实现归母净利润732.08亿元，同比增长8.36%。

在川股内部业绩分化加剧的背景下，可以说稳住了“基本盘”。

但数字的另一面，182家公司中，归母净利润同比增长的只有80家，下降的达到102家，亏损公司57家，较上年同期增加14家。大盘向好、个体分化的现象从何而来？这份成绩单背后，川股的增长引擎又有哪些变化？

看底盘

营收利润双稳

先看总账。营业收入达到8666.03亿元，比去年同期多出711亿元。以732.08亿元归母净利润除以8666.03亿元营业总收入，算出182家公司加总相除的加权结果，全川上市公司归母净利率为8.45%，与上年同期的8.49%几乎持平，说明规模在扩大，盈利效率没有下滑。

更能说明业绩成色的是现金流。前三季度，182家公司经营活动产生的现金流量净额合计1183.88亿元，是同期归母净利润的1.62倍。实打实的现金入账，说明这一轮增长并不是“纸面富贵”。

再看经营健康度。营业收入实现增长的有99家，超过半数；毛利率中位数26.99%，资产负债率中位数37.23%，杠杆水平总体温和可控。

企业还在持续投入培育长期竞争力，前三季度，川股研发费用合计达211.09亿元。东方电气研发费用21.17亿元，百利天恒20.45亿元，科伦药业16.85亿元，四川长虹、四川路桥紧随其后，分别为15.88亿元、14.33亿元。这些企业真金白银投入技术攻关，为长远发展蓄力。

谁对利润的贡献大？3家银行券商企业归母净利润合计131.26亿元，占全川的17.93%，其中成都银行以99.18亿元居全川第二；7家电力企业归母净利润50.89亿元，占6.95%。金融机构加公用事业合计约182亿元，接近全川净利润的四分之一。这块利润增速不快，却最稳。

不过，光鲜总量之下，藏着明显的体感温差。182家公司营业收入中位数只有10.72亿元，而均值达到47.62亿元；归母净利润中位数更低，含57家亏损公司在内仅0.42亿元，若只看125家盈利公司则为1.37亿元。125家盈利公司中，51家归母净利润不足1亿元。川股的塔基，依然由大量中小体量企业构成。

记者统计了截至10月30日最新收盘数据，川股企业梯队呈现头重脚轻的格局：千亿市值企业仅有五粮液、新易盛、泸州老窖、百利天恒4家；121家公司市值不足百亿，占比66.5%，约三分之二。但数据里有一处“彩蛋”：百利天恒虽阶段性亏损，研发费用却达到20.45亿元，市值仍达1007.70亿元，说明资本市场愿意为未来利润“买单”。

看增减

头部企业挑大梁

前三季度，四川上市公司归母净利润净增56.46亿元，增量究竟从何而来？

记者逐一比对数据发现，天齐锂业归母净利润同比增加54.22亿元，新易盛同比增加50.45亿元，五粮液同比增加32.36亿元，三家龙头合计贡献增量137.03亿元，成为拉动全川利润增长的主引擎。

这个137.03亿元，相当于全川净增量的242.7%。换个说法更直观：除这三家之外，其余179家公司的利润合计净减少80.57亿元，可谓冰火两重天。

归母净利润增量前十的企业合计增利198.44亿元，而减量前五家合计减利120.15亿元。减量的主力是泸州老窖减利50.91亿元、新希望减利33.28亿元、通威股份减利14.89亿元、巨星农牧减利12.58亿元、四川长虹减利9.49亿元。

产业集中度提升，数据一目了然。营业收入前五名企业占到全川总营收的41.88%，前十名占比55.82%；归母净利润前五名包揽全川利润的57.74%，前十名更是拿下81.51%。这组数据既体现产业资源持续向头部集中，也说明在周期波动中，大企业抗风险能力远强于中小企业。

不可忽视的是，亏损面正在持续扩大。57家公司前三季度出现亏损，占比31.3%，亏损总额151.66亿元。其中通威股份一家亏损67.59亿元，前三季度累计销售毛利率为-0.44%，不过单季毛利率已回升至3.32%；新希望营业收入876.98亿元依旧稳居川股首位，归母净利润却亏损25.68亿元，由上年盈利7.60亿元直接转为巨亏。

由盈转亏的企业达到22家，实现扭亏的仅有8家。盛新锂能、钒钛股份、汇宇制药-W等8家企业成功实现扭亏。其中厚普股份归母净利润从-254.06万元攀升至9547.55万元，同比增长3857.92%。从亏损转向盈利的企业，原因多是赛道景气度回暖、企业经营持续改善。

上述这组数据印证出，川股的增长，是少数高景气赛道与头部企业率先突围，带动整体基本盘稳步向上。

看骨架

动能转换加快

如果把视线聚焦到产业板块，川股体量的支撑骨架正在位移，新旧动能转换的迹象明显。

锂电与算力接棒，成为利润新支柱。前三季度，天齐锂业归母净利润同比增长3013.86%，盛新锂能营业收入同比增长275.69%并成功扭亏为盈。两家锂企合计营业收入299.05亿元，合计归母净利润68.34亿元，而上年同期两家企业合计亏损5.72亿元，一年之间利润振幅达到74亿元。锂电产业链上，雅化集团归母净利润14.90亿元，同比增长346.01%；富临精工营业收入183.23亿元，同比增长101.70%，归母净利润同比增长98.36%。通信设备板块5家企业营业收入340.90亿元，同比增长85.74%；归母净利润114.85亿元，同比增长81.44%。光模块企业新易盛以113.72亿元归母净利润成为川股利润王，49.57%的净资产收益率位列全川第二。3家小金属企业归母净利润29.77亿元，同比增长59.06%，国城矿业以52.82%的净资产收益率高居全川首位。一吨锂、一束光，正在“跑赢”传统消费，成为川股新的利润担当。

白酒板块，4家白酒企业前三季度营业收入525.76亿元，同比下降12.1%；归母净利润157.91亿元，同比下降12.44%，净利合计同比减少22.44亿元。

传统产业承压。14家电子企业营业收入67.27亿元，同比下降9.89%；归母净利润2.07亿元，同比下降73.52%；8家亏损，整体处于周期低谷。8家农化制品企业归母净利润14.39亿元，同比下降20.61%。4家家电企业归母净利润5.27亿元，同比下降58.55%。与此同时，9家化学制药企业归母净利润同比增长27.18%，为川股业绩底盘作出了贡献。

（文中数据来源：Choice 数据）

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