川沪国资联手设立生物医药投资基金，这盘棋怎么下？丨深壹度

川观新闻记者 彭瑀珩

“很多产业面临的问题，就是机构之间相互独立，谁也撬不动谁，像是有一道‘部门墙’。”

10月23日，“川沪联动 产融共生”川创投—上实资本—康华生物投资生态大会在成都举行。上海国投先导私募基金管理有限公司副总经理何苗的这句话，指向的不只是资本合作，更是生物医药产融协同中长期难以破除的壁垒。同一天，目标规模20亿元、首关规模12亿元的四川振兴合创生物医药基金在会上设立，现场与成都先衍生物、成都格式塔、四川明瑞佳生物、上海信谱生物4个项目达成意向签约。设立基金是一个动作，要解的却是产业的问题。

作为四川重点培育的六大优势产业之一，成渝地区生物医药集群是中西部唯一的国家级生物医药先进制造业集群。依托顶尖临床资源、完备的中试平台与规模化产能优势，四川已形成血液制品、抗体药物、核医疗、口腔器械等特色优势赛道，产业规模居全国前列。

但生物医药研发周期长、投入高、风险大，成果转化难，一直是产业链的突出短板。2025年，四川获批药品批件258个、二三类医疗器械批件396个，两款创新药成功上市。同年2月，四川省专精特新中小企业“一月一链”投融资路演生物医药专场发布融资需求清单，8个市（州）近30户企业融资需求合计18.8亿元，资金主要投向管线并购、工艺放大、前沿技术研发等方向。四川省医药行业协会相关负责人在创新药械供需对接活动上直言：“创新药的研发时间长，资金投入高，成功率却很低。”

本次意向签约企业成都格式塔生物对此深有体会。企业深耕脑机接口前沿技术，前期研发投入大、回款周期长，长期面临研发资金不足、高端产业资源对接渠道有限的困境，也是省内科创企业的普遍写照。在企业负责人看来，本土企业不仅需要资金支持，更急需对接前沿技术、高端人才、海外市场与产业并购资源，破解单一发展的瓶颈。

“产业基础与资本需求之间的落差，不只是能不能融到钱。”大会现场有嘉宾坦言，真正愿意以股权方式长期陪伴企业走完研发周期的资金，依然十分稀缺。

国泰海通证券投资银行业务委员会委员王莉补充说，生物医药行业资本市场呈现“宽进严出”的特点，市场只会筛选头部优质企业。缺少管线储备与持续创新能力的企业很难穿越行业周期。

瞄准产业资源错配的痛点，这支目标规模20亿元的四川振兴合创生物医药基金，并非只追求财务收益的财务型基金，而是立足产业生态的跨区域协作基金。这支基金七成资金投向并购整合、三成布局早期前沿项目，补齐的正是债权资金之外，敢于持股、长期陪跑的产业资本。

具体来看，基金由四川产业基金旗下川创投、上实集团旗下上实资本共同担任管理人，四川上市公司康华生物作为产业出资方深度参与。出资端由四川产业基金牵头，四川省先进制造投资引导基金、康华生物等共同跟投；基金设立6名投资决策委员，重大事项须经三分之二以上委员表决通过。

川创投总经理助理张帆介绍，投资端实行差异化布局。约七成资金投向成熟生物医药资产，通过产业链并购、核心技术收购、优质品种落地，夯实四川现有产业底盘；约三成投向mRNA治疗型肿瘤疫苗、AI制药、脑机接口等前沿赛道，扶持早期创新项目。

合作三方分工明确。川创投熟悉四川产业家底，上实资本擅长并购整合与跨境资源对接，康华生物提供技术研判、研发生产与商业化落地场景。

川沪两地国资为何能走到一起？与会嘉宾纷纷认为，这是川沪多年产业磨合后的必然选择。上海是创新高地，集聚项目、人才、资本，但大量前端科研成果需要规模化落地载体；四川拥有好的临床资源、成熟生产配套以及产业空间，具备承接成果转化、规模化生产的条件。两地资源天然互补，此前缺少的正是一条常态化对接通道。

事实上，川沪生物医药产融协同早有铺垫。2025 年，上实集团旗下上海生物医药并购基金联合上海医药，以 18.51 亿元战略控股康华生物。上实集团董事长冷伟青介绍，控股之后，康华生物加快从单产品企业向研发平台转型，业务版图从预防型疫苗拓展至治疗型疫苗，前期扎实的产业合作，为这支基金落地打下了坚实基础。

钱与资源到位之后，资本要带动产业跑起来，还得看产业土壤接不接得住。会上，多位嘉宾从实操层面给出优化路径。

两地国资明确了后续落地举措。四川产业基金董事长蒙宇表示，四川产业基金将从基金配套、资源对接、成果转化、人才引育四个维度持续发力，把“共建基金矩阵、共育产业生态、共促要素融通”落到实处。冷伟青也表示，上实集团将继续深化基金合作，联合各方打造有担当、有韧性的战略资本，构建基金与产业双向赋能闭环，深化沪川务实合作，加快培育新质生产力。

“自由宽松的合作机制至关重要。”国投创业投资管理有限公司执行总经理耿学莉分享了实操案例：他们与成都合作的一只基金，注册地并未设在成都，依靠良好的产业生态，带动大量产业资源落地，落地规模达到出资额的五倍以上。背后的逻辑不复杂——成都重点布局CGT赛道，团队就把所投细胞治疗企业的西南中心落户成都；成都发力核药产业，就把核药产业链企业总部放在成都、生产基地布局绵阳。“优质的产业土壤，会自然吸引项目落地。”

针对各地生物医药赛道扎堆布局的现状，耿学莉认为行业已经进入精细化竞争阶段：“多地争相布局CGT、核药，但能搭建起完整配套体系的区域并不多。”她建议，四川可依托现有基础设施，聚焦优势赛道精准发力，形成独有的产业配套优势。

【未经授权，严禁转载！联系电话028-86968276】