川观新闻记者 彭瑀珩

近日，胡润研究院发布《2026胡润中国地方国资投研实力TOP100》榜单。这份榜单以今年6月收录的近400家中国“独角兽”企业为样本，股权穿透至第三层，统计各城市地方国资直接、间接投资民营“独角兽”企业的数量，以此衡量地方国资的产业投研与资本赋能能力。榜单显示，四川共有12个市州上榜全国百强，其中成都位列全国第十，泸州位列第37。四川的国资是用什么打法投资“独角兽”企业的？

《2026胡润中国地方国资投研实力TOP100》 图据胡润百富中国。

成都位居前十，四川12城上榜

本次榜单覆盖全国24个省份、108座城市。在350家民营“独角兽”企业中，超半数（212家）获得地方国资股权投资。整体格局上，上海、深圳、北京地方国资投研体量稳居全国前三；四川等六省有10个及以上城市上榜，共同构成全国国资投研第一方阵。

聚焦四川，各市州国资形成清晰梯队，投资方向集中在商业航天、半导体、新能源、人工智能、先进制造等前沿赛道。

成都位列全国第十，与厦门、广州、南京、烟台、无锡组成国资投研“第三军团”，累计直接、间接投资65家民营“独角兽”企业，代表性项目包括沃飞长空、腾盾科创及威斯克生物。胡润百富董事长兼首席调研官胡润评价，这一梯队城市在储能、航天、半导体领域布局扎实，投资成果集中。

泸州是四川地市国资的突出亮点，省内排名第二、全国第37位，布局了14家民营“独角兽”，包括月之暗面、蓝箭航天、卫蓝新能源等代表性企业；宜宾位列全国第51位，投资10家民营“独角兽”，重点押注蓝箭航天、清陶能源、芯迈等科创企业。

其余9市州构成省内第二梯队：眉山、资阳、遂宁并列全国第70位，各投资5家民营“独角兽”；乐山、凉山、达州并列第84位，各投资4家；南充、内江、绵阳并列第93位，各投资3家。不少项目采取多地国资联合投资模式，蓝箭航天、星河动力、联合飞机等硬科技标的，被四川多市州国资抱团入局、协同赋能。

省市联动，构建基金雁阵

“新加坡有淡马锡，而在中国，几乎每一级政府都有自己的‘淡马锡’。”这是胡润对国内政府产业基金模式的解读。数据显示，截至2025年底，全国政府引导基金超2100只，目标总规模突破11万亿元，市县国资以基金化方式投资，已经成为国内培育硬科技企业的主流路径。

本次，四川多地国资集体上榜，背后依托于2024年重构的四川省政府产业投资引导基金体系，省级产业资本和地方联动，“基金雁阵”逐步成形。

作为省级母基金公司，四川省产业投资引导基金有限公司尽管由财政出资，但与各市州国资平台深度协同，在基金组建与项目投资上持续突破。省级母基金负责搭建顶层框架、撬动社会资本、统筹产业方向，市州地方国资以LP身份参与子基金出资、项目落地、投后管理等，打通省级资源统筹、市州落地承接的完整链路。

记者了解到，省级母基金采用“母基金—综合基金—子基金”三级架构运行，覆盖企业种子期、初创期、成长期、并购期全生命周期。

“辰显光电从2020年成立起，就被省市区三级国资稳稳托住。企业成立以来累计获得投资超6亿元。”辰显光电副总经理马永奇告诉记者。依托这套协同机制，辰显光电等链主企业获得省市基金多轮资本赋能，成长为国内Micro-LED领域标杆；蓝箭航天、星河动力等项目，则由省内多个市州国资联合出资。

敢于陪跑，做实“耐心资本”

地方国资赋能硬科技，各市州打法不尽相同，但招数上有着相似的特点。

首先，是组团作战。硬科技项目单体体量大、回报周期长，单靠一座城市的财力往往“吃不下”。于是四川多地国资“组团作战”。以榜单中企业为例，泸州、宜宾、乐山、南充多地国资共同入局蓝箭航天；眉山、乐山、南充等参与押注星河动力。相关人士分析说，这样的打法能够摊薄单一投资主体的风险、共享回报，并且推动产业落地合作。

其次，是长线陪跑。国资要“投早、投小、投硬科技”，不仅得看得准、还要陪得起。陪跑方面，四川国资持续探索，有着不少经典案例。2016年，海光信息的产品还没问世，成都产投、成都高新投资合计出资8.125亿元押注，今年5月，海光信息市值最高突破8000亿元，账面回报超150倍。2021年半导体行业整体下行，四川产业基金旗下川创投逆势向长鑫科技投资数千万元，5年陪跑换来账面浮盈超20倍；成都高新投资集团布局摩尔线程，成都交子金控集团投中的沐曦股份，上市首日纷纷大涨。此外，蜀道集团旗下蜀道资本也通过合作子基金投资了“独角兽”宇树科技，2026年8月，这家“人形机器人第一股”成功登陆科创板。

再次，是以投促招。成都的资本不满足于“投中”，还要把企业“留下来”。2022年，成都产投集团下属成都科创投集团领投希迪智驾C轮约2.5亿元，同步招引其西南总部落地成都高新区，撮合其与重汽合作，“成都造”智能重卡拿下批量出口大单，2025年底企业登陆港交所。如今，成都产投集团推出了“产投28计划”，把每月28日固定为“开放日”，常态化开展项目路演、集中签约，建立了一种可预期、日历化的资本对接机制。成都交子资本则搭起“1+5”基金矩阵，截至目前已累计培育131家上市企业。

对于国资能够长期陪跑的原因，胡润认为，“地方国资的资金一般来自财政和国有企业出资，存续期可以拉到15年甚至20年。一般情况下，七年的钱只能投三年内能退出的项目，20年的钱才敢投那些要熬十年才能成的硬科技。”

【未经授权，严禁转载！联系电话028-86968276】