川观新闻记者 彭瑀珩

一则股权交易，让川西知名冰雪旅游目的地——毕棚沟的资本故事迎来反转。

原本市场预期的“双国资组团入局”构想生变：阿坝国资大九旅收购毕棚沟51%股权的计划，因未获上级主管部门批准宣告终止；成都国资上市公司天府文旅则独立推进交易，出资1.74亿元拿下毕棚沟项目公司34.30%股权，已于10月8日完成工商变更登记。

大九旅退出、天府文旅接棒参股、民营股东继续控股，这场川西冰雪赛道接力跑，有了新“看点”。

原本是“双国资联合接盘”，但变数出现

毕棚沟位于四川省阿坝州理县，距成都约200公里，是川西老牌山地冰雪景区。本次交易标的为理县毕棚沟旅游开发有限公司（简称：毕棚沟公司），公司拥有景区50年开发经营权，主营观光车、酒店餐饮、冬季娱雪等配套业务。

值得注意的是，这笔交易并不包含毕棚沟景区门票收益权。换句话说，天府文旅买下的不是门票收入，而是景区配套运营的一部分股权。

时间拉回2025年底。按照最初签署的意向协议，方案原本是“双国资联合接盘”：大九旅拟收购冠忠（重庆）持有的51%股权，天府文旅收购西部旅游所持34.30%股权，两家国资合计持股85.3%，实现国资控股。

这一设想各有考量。大九旅若收购成功，阿坝国资便能拿回属地核心景区控制权，统筹阿坝文旅资源；天府文旅是成都国资，旗下已有西岭雪山冰雪项目，可以补齐冰雪矩阵。如果方案落地，毕棚沟将进入国资控股时代。

但变数出现在审批环节。港股冠忠巴士9月22日公告称，大九旅收购毕棚沟公司51%股权事项，因买方向上级主管部门申请审批未获批准，收购终止。联合收购设想就此搁浅。

分化之后，两条交易走向截然不同。大九旅一侧收购终止，天府文旅一侧则独立推进，以1.74亿元收购34.3%股权，标的评估值5.47亿元，评估增值率277.08%。

最终股权格局为，冠忠巴士51%控股，天府文旅34.3%参股。

搭档退出，天府文旅为何仍要入局

虽然搭档退出，天府文旅依旧独立完成了这笔投资。这是为何？

天府文旅此前表示，公司此举旨在夯实公司冰雪旅游战略布局，构建休闲度假目的地矩阵，优化资产结构并提升经营效益，毕棚沟景区运营项目的纳入将进一步丰富公司文旅业态、增强区域市场竞争力。

天府文旅管理景区西岭雪山，图据公司官网。

对天府文旅而言，收购逻辑没有根本变化。目前，公司已有西岭雪山冰雪运营经验，毕棚沟又是成熟、自带稳定客流的山地冰雪项目。

在外界看来，这笔收购存在协同价值。中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅认为：“毕棚沟公司在冰雪娱乐、山地度假等领域与天府文旅现有业务形成较强的协同衔接。此次收购是在四川西部黄金文旅地带，为天府文旅现有的冰雪类业务布局补上了重要一环，使其原本分散的景区资源开始形成连片的度假目的地集群，游客在区域内的停留时长、二次消费空间都有了进一步打开的可能，也让公司在面向跨区域游客、文旅渠道商和品牌合作方时，能拿出更有厚度的产品组合。”

眺远咨询董事长兼CEO高承远认为，天府文旅的优势主要在于其现有资源和股东背景。同时，冰雪经济正处于政策红利期，四川冰雪旅游休闲人数持续增长，上述因素有望为天府文旅的业务发展带来积极影响。

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