金融投资报记者 林珂

随着天齐锂业（002466）、盛新锂能（002240）、雅化集团（002497）等三家上市川企在近日先后交出2025年年报，四川锂矿“三杰”在周期回升阶段的业绩表现，又一次成为市场关注的焦点。

金融投资报记者注意到，横向对比2025年上述三家上市川企全年业绩可见，尽管三家企业业绩有所分化，但整体趋势向好。业内人士认为，在周期向上的背景下，2026年其基本面继续改善值得期待。

环比改善是行业主基调

2025年，行业在经历了残酷的出清后，碳酸锂价格从低位开始快速回升，周期拐点逐渐清晰。在此背景下，锂矿相关上市公司在熬过最坏的日子后开始重回增长轨道。行业龙头企业凭借优异的成本管理率先受益。从上市公司层面来看，天齐锂业正是如此。

从业绩层面看，2025年，天齐锂业率先走出泥潭。公司全年实现营业收入103.46亿元，实现净利润4.63亿元，同比大幅增长105.85%，成功扭亏为盈。对于业绩的大幅增长，天齐锂业表示，受益于新能源产业发展与下游需求增长等多重利好因素的驱动，本报告期公司主要锂产品的销售均价较上年同期均明显增长；同时，在本报告期确认的对联营公司SQM的投资收益较上年同期大幅增长。

就2025年来看，盛新锂能全年实现营业收入50.64亿元，同比增长10.54%，营业收入规模创下历史新高。这一增长得益于公司产能释放、境外市场拓展以及锂产品销量的稳步提升。

利润端上，盛新锂能归母净利润亏损8.88亿元，同比增亏42.87%。但就更能体现公司实际经营的扣非净利润来看，2025年这一数据同比减亏了9.48%。总体来看，2025年公司净利润虽然出现亏损，但扣非同比明显减亏，自2023年业绩大幅下滑以来，出现向好苗头。

从业绩增幅角度看，雅化集团的表现在四川锂矿“三杰”中最为抢眼。2025年，公司实现营业收入85.43亿元，同比增长10.72%；实现归母净利润6.32亿元，同比增长145.95%；实现扣非归母净利润6.94亿元，同比增长322.97%。雅化集团基本盘稳固，锂板块提供了充足的弹性，伴随锂盐价格的回暖和锂精矿自给率的逐步提升，公司盈利中枢随之站上新的台阶。

锂矿企业重回“赚钱”周期

如果说2025年是锂价探底回升的一年，那么，2026年就是锂产品价格周期回升的一年。就碳酸锂价格来看，一季度均价约为14.9万元/吨，较2025年已出现明显回升。二季度以来，碳酸锂价格均价已上升至16万元/吨上下。市场人士认为，随着产品价格的回升，锂矿概念股基本面有望迎来持续改善，业绩回升或将是大概率事件。

值得一提的是，产业周期的回升得到了上市公司业绩层面的验证。

2026年一季度，雅化集团实现营业收入28.30亿元，同比增长84.16%；归属于上市公司股东的净利润3.39亿元，同比增长310.87%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.57亿元，同比增长419.73%。

天齐锂业虽然还未发布一季报，但从之前发布的业绩预告来看，回升势头更为迅猛。

公告显示，天齐锂业预计2026年第一季度归属于上市公司股东的净利润为17亿元至20亿元，上年同期为1.04亿元，同比增长1530.31%至1818.01%。从环比角度来看，2025年第四季度，公司实现净利润2.83亿元，2026年第一季度净利润环比增幅亦高达5—6倍。

站在当前时点展望2026年，多位业内分析师已不再掩饰对周期反转的期待。接受金融投资报记者采访的行业观察人士李明泽表示：“锂矿在经历了一轮完整的周期后，逐渐从底部区域回升。虽然2026年以来价格反弹后在高位出现震荡态势，但价格中轴线明显抬高。而储能市场爆发式增长是本轮周期的核心驱动，2026年储能需求占比有望升至近30%，成为仅次于动力电池的核心需求领域。目前来看，供给侧低效产能逐步退出，行业格局持续优化，价格修复已在路上，行业周期拐点清晰。在此阶段，具备资源、技术、成本以及规模优势的头部企业将率先受益于行业复苏。”

一位长期跟踪锂产业的分析师也指出，2025年全球锂矿资本开支已大幅腰斩，新增产能十分有限，而需求端正以每年超过25%的增速扩张，下半年缺口将愈发显性化，碳酸锂价格大概率会保持在高位震荡，周期趋势整体向上。反映在上市公司层面，将集体进入基本面改善的向好周期，只是对于龙头企业而言，将更为受益。

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